在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个(gè)月(yuè)即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权(quán)益定开基(jī)金的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净率与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。其中，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基金破净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布(bù)局产品，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基金(jīn)开(kāi)放(fàng)

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关(guān)规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触(chù)发基(jī)金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金的基金份(fèn)额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管(guǎn)报告(gào)和信(xìn)息披露程序后终止基(jī)金合同，无(wú)需召开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券基金评价(jià)研究中心高级(jí)分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，一般而言(yán)，随着基(jī)金开(kāi)放日临近，为了(le)应(yīng)对(duì)基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)姜子牙活了多少岁并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式基金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现(xiàn)一(yī)段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至(zhì)出现大(dà)幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和(hé)发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波动增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出现爆款(ku姜子牙活了多少岁ǎn)基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性限制很(hěn)可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的(de)风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责(zé)人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产品，并将(jiāng)规(guī)模(mó)控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)时，投(tóu)资(zī)者的心态会受(shòu)到(dào)一定(dìng)程度(dù)的影响(xiǎng)，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的投(tóu)资信(xìn)心。如(rú)果破净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来(lái)定(dìng)开基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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