财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会(huì)暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业(yè)国央企的(de)严(yán)重(zhòng)低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加(jiā)醋(cù)。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情(qíng)的结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资(zī)含量(liàng)”比较高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的(de)表现，中特(tè)估(gū)有望(wàng)持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金(jīn)涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。方差分析英文缩写，方差分析英文翻译

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)方差分析英文缩写，方差分析英文翻译涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银(yín)行均处于(yú)“破(pò)净(jìng)”状态。在(zài)这一轮(lún)估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研报(bào)，国(guó)有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年(nián)来国(guó)有大(dà)行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社(shè)表示(shì)，高(gāo)股息策(cè)略以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安(ān)全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者(zhě)提供不错的(de)收益(yì)。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块(kuài)是高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以及二(èr)三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基(jī)金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量(liàng)的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行(xíng)情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别(bié)的(de)方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过(guò)去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映(yìng)射分析。

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