射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等(děng)一系列(liè)外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价于去年下半(bàn)年触(chù)底回升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端(duān)市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续进行高额(é)研发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更(gèng)接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市(le)对(duì)外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二(èr)期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一(yī)轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能(néng)手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)规(guī)模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市)的竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集(jí)中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后(hòu)三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及(jí)补充流动资(zī)金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术(shù)迭(dié)代，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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