射频芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正(zhèng)式在(zài)科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价跌去8.9亲爱的让你㖭我下黑4％，目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热(rè)捧。据(jù)公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后(hòu)引入了(le)华兴资(zī)本、元禾(hé)璞(pú)华、大(dà)基金二(èr)期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市(shì)首日(rì)也(yě)走出(chū)了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影(yǐng)响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意(yì)到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业务(wù)为(wèi)射频前(qián)端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓(zhuó亲爱的让你㖭我下黑)胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也(y亲爱的让你㖭我下黑ě)不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血(xuè)能(néng)力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧(huì)智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频(pín)前端的(de)市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射(shè)频前(qián)端(duān)市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的(de)市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延(yán)伸(shēn)至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自(zì)身(shēn)的(de)利润(rùn)空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市(shì)场地位，增加(jiā)头(tóu)部客(kè)户(hù)的市(shì)场份(fèn)额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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