如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先(xiān)创下(xià)了(le)1990年8月(yuè)3日(rì)以来(lái)的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日(rì)本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了(le)日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票(piào)和期货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不(bù)少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就(jiù)表示(shì)，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进(jìn)一步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日(rì)本五大商社上的(de)加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际(jì)市(shì)场上分(fēn)散(sàn)投资(zī)对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本股市对美(měi)国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资(zī)的(de)需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日(rì)本市(shì)场？日(rì)本市(shì)场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的(de)公司治(zhì)理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的(de)这一比(bǐ)例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指(z81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程hǐ)数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比(81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程bǐ)例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提供了(le)更坚实的(de)底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开(kāi)始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营(yíng)计(jì)划和股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外投资者的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们开(kāi)始看(kàn)到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变(biàn)化的(de)推动(dòng)下(xià)，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能(néng)让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日(rì)本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织的(de)经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治(zhì)理的(de)改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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