财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国平安(ān)在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是(shì)13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促进(jìn)央企估值回(huí)归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被(bèi)50倍防晒霜能防晒多50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间久，50倍防晒霜能防晒多久时间放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏(sū)预(yù)期之(zhī)下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比较不(bù)错的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的(de)华(huá)宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的(de)那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等(děng)背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行(xíng)、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家(jiā)上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交(jiāo)行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下(xià)目标(bi50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间āo)价(jià)抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国(guó)有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投(tóu)资和长期(qī)投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低(dī)位的银(yín)行板块(kuài)是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有大(dà)量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的(de)估(gū)值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身(shēn)就(jiù)有比较大(dà)的(de)修(xiū)复空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得(dé)到(dào)改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持(chí)续(xù)修复估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去(qù)被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应(yīng)并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大(dà)幅放(fàng)量(liàng)，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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