随(suí)着一季(jì)报披露完毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革三(sān)只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数(shù)最多(duō)的权益基金，相比去年(nián)四季度，易方达(dá)供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基(jī)金(jīn)前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公(gōng)募(mù)FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于(yú)底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋(qū)势(shì)优选在一(yī)季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过(guò)，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资(zī)料介绍(shào)，华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估值(zhí)被(bèi)错杀的(de)个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司(sī)敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多(duō)年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基(jī)金增持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前三则被易方达信(xìn)息产业(yè)、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前三(sān)则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业(yè)配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较大(dà)。受益于数字(zì)经济(jì)政策(cè)的提振与人工智能(néng)主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度(dù)末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰(tài)平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报(bào)中表示，本季度(dù)基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的(de)仓位略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适(shì)度降(jiàng)低价值(zhí)型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参与股票定增(zēng)、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目(mù)前权益部(bù)分依然保持略(lüè)超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投资(zī)机会不断增厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年(nián)市场(chǎng)的(de)主线判(pàn)断不(bù)是很清(qīng)晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外(wài)，其(qí)他方面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的(de)明(míng)朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全(quán)年(nián)股票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济(jì)相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见(jiàn)养(yǎng)老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部(bù)分主动权益基金(jīn)进行了(le)分散和优化，在一季度(dù)股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大(dà)的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价比等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的(de)持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金，增持(chí)部分短期(qī)表现较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位(wèi)，但(dàn)内(nèi)部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适当增(zēng)加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态(tài)，重点关注一(yī)季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度降低(dī)了深(shēn)度价(jià)值和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的(de)基(jī)金的(de)超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适(shì)度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几(jǐ)年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)基金(jīn)的配置比例。不过(guò)仍然选择(zé)那(nà)些(xiē)能够长期拿得住(zhù)的(de)基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港(gǎng)股基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季(jì)度(dù)操作上围绕经(jīng)济增长和(hé)政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整(zhěng)配(pèi)置(zhì)主要方向，组(zǔ)合主要提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预(yù)期(qī)增(zēng)速(sù)较(jiào)高板块的(de)配置，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好的标的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等(děng)方(fāng)面的(de)观(guān)察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期(qī)板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期(qī)见底(dǐ)及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未来发展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季报(bào)中提到(dào)了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济(jì)数据真空期的度(dù)过(guò)，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期(qī)维(wéi)持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜(qián)在(zà廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思i)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大消费板块(kuài)内重点关注航空出行(xíng)供需格局和(hé)票价弹性带(dài)来的潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资端关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带动下的部(bù)分细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目(mù)标五年基(jī)金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权(quán)益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期(qī)投资(zī)提供一定安全(quán)边际。年内经济修复是确(què)定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的(de)空间。结构(gòu)上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域(yù)，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的(de)基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经(jīng)济各(gè)个领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注(zhù)度有望随着节日(rì)出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来(lái)看，当(dāng)前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回调(diào)。复盘历史上的(de)复苏(sū)周期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活(huó)市(shì)场的生态(tài)，市场会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)诸多(duō)细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预期(qī)、全年指引较好的(de)细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复(fù)苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持(chí)续关注以下(xià)三(sān)个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央(yāng)国企改革能(néng)否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别(bié)是国产替代的关(guān)键(jiàn)环(huán)节，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业(yè)的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而(ér)人(rén)工智能等(děng)技(jì)术(shù)的突(tū)破(pò)，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的(de)成长空间。

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