调(diào)油逻辑提(tí)振成本价格，从(cóng)而能够推升芳烃价格(gé)，去年二季度芳烃市(shì)场(chǎng)的(de)热度之高也正是(shì)由(yóu)这个(gè)逻(luó)辑主导。然而，今年(nián)与去年的步(bù)调明显不一(yī)。期货(huò)日报(bào)记者观察到(dào)，同(tóng)为芳(fāng)烃品种，4月18日(rì)以来，PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯期(qī)货盘面已(yǐ)连(lián)续(xù)出现了(le)9连跌(diē)，从走势上来(lái)看(kàn)，两品种的表(biǎo)现(xiàn)远超市场预期。

　　截至(zhì)4月28日(rì)，PTA2309主力合约收于5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘价下跌372元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合(hé)约(yuē)收(shōu)于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘(pán)价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯(xī)持续(xù)阴(yīn)跌，主要原(yuán)因(yīn)在于(yú)两(liǎng)方面(miàn)，一(yī)方面由于近期原(yuán)油(yóu)大跌，另一(yī)方面近期成(chéng)品油裂差下(xià)跌。”一(yī)德期货分析师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及美(měi)国的加息预期，需求(qiú)羸弱，市场对于(yú)衰退(tuì)的预期再起。而原(yuán)油供(gōng)应端的OPEC+减产还没有落地，原油近(jìn)期回(huí)补前期缺口后继续下行，对于化工特别是与(yǔ)之(zhī)相关(guān)性相对较(jiào)强的PTA形成成本塌陷。成品油裂(liè)差方面，近期美国(guó)汽(qì)柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库存在4月份去(qù)库速率减缓(huǎn)，使得市(shì)场对于美国调油需(xū)求的预期边际(jì)弱(ruò)化(huà)，对(duì)于芳烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采访中(zhōng)，记者(zhě)了(le)解到，美(měi)国夏油对于(yú)辛烷值的(de)需求(qiú)支(zhī)撑起(qǐ)了芳烃调油的逻辑。

　　但与(yǔ)去年同(tóng)期相比，今(jīn)年芳(fāng)烃市场走(zǒu)势(shì)相对偏(piān)弱，且去年调油逻(luó)辑发生(shēng)的时(shí)间(jiān)在(zài)5月发(fā)酵(jiào)、6月(yuè)初达到(dào)顶(dǐng)峰，今年调油逻辑是(shì)在汽油旺季到(dào)来(lái)之前。

　　物产中大(dà)期货(huò)能化组组长谢雯表(biǎo)示，发生这一现(xiàn)象(xiàng)的(de)原因更多是(shì)始于路径依赖，去年(nián)极端的调(diào)油(yóu)行情使得市场预期今(jīn)年调油(yóu)逻辑发生的概率仍较大，调油商提前准(zhǔn)备原料运往美国。

　　在(zài)她看来(lái)，去(qù)年调油逻辑是(shì)调油实实在在发(fā)生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升(shēng)；今年(nián)的调(diào)油(yóu)带来芳(fāng)烃美亚价差处(chù)于往年同期高位(wèi)，但当前美湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱和(hé)，抑制芳烃(tīng)美亚价差进一步扩大。

　　郑邮(yóu)飞(fēi)告诉记者(zhě)，今(jīn)年芳烃调油逻辑(jí)与去年(nián)在细节与(yǔ)节奏上又(yòu)有差异，主要体现在(zài)去年5—6份的行情(qíng)是“脉冲式(shì)”的，当(dāng)时(shí)市场对于(yú)美国(guó)高辛烷值调油(yóu)料(liào)的短缺没有提早预期(qī)，导致旺季来临(lín)后行情(qíng)一(yī)触即发(fā)，而(ér)经历过去年的大(dà)幅波动，随后(hòu)调油商(shāng)对于今年已经提早有所(suǒ)准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价差一直保(bǎo)持相(xiāng)对高位，给(gěi)亚洲(zhōu)芳烃流向美国创(chuàng)造(zào)套利空间(jiān)，同时(shí)我(wǒ)们从去年四季(jì)度至(zhì)今(jīn)韩国出口美(měi)国芳(fāng)烃(tīng)的(de)数量保(bǎo)持相对高(gāo)位可(kě)以一窥究竟。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲芳烃装置的(de)检修预期，今年(nián)市(shì)场的(de)调油(yóu)逻(luó)辑在3月份就(jiù)启(qǐ)动，提(tí)早并迅速将芳烃估(gū)值打(dǎ)上去(qù)，PTA价格也在(zài)3月中旬(xún)开始启动(dòng)，这明显(xiǎn)早(zǎo)于去年。但(dàn)我们也看到了(le)PXN在3月(yuè)下旬后就(jiù)处于高位徘徊(huái)的状态，意味(wèi)着调油逻辑(jí)已经在芳烃上提(tí)早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融融(róng)达期货(huò)分析师韩冰冰表示(shì)，今年和去年芳烃(tīng)走(zǒu)势存在着节奏(zòu)的差异，去(qù)年5月(yuè)份(fèn)是是炒(chǎo)作调油需求(qiú)的(de)主要时(shí)期，而今年(nián)市场提前(qián)到3月就开始(shǐ)炒作(zuò)。

　　据(jù)韩冰冰介(jiè)绍，今年(nián)调油逻(luó)辑应该不及去年。“去年受俄(é)乌(wū)冲突影(yǐng)响(xiǎng)，欧美地区成品(pǐn)油供需突然变得紧张，油品裂(liè)解利(lì)润非常好(hǎo)，调油逻辑(jí)兴起(qǐ)。而今(jīn)年(nián)的问题是欧美经济下行压力较大，油品需求(qiú)面(miàn)临走弱，从(cóng)盘面也可以看(kàn)到，3月份市场因炒作调油需求大幅拉(lā)涨(zhǎng)，但进入4月以后，油品(pǐn)利润(rùn)却回落，并拖累(lèi)形成原油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调油主要(yào)是由于俄乌冲突导致(zhì)原(yuán)油的出(chū)口受(shòu)限以及疫情影响(xiǎng)下美国(guó)炼厂大(dà)幅关停引起的辛烷需求无(wú)法匹配，从而导致了美亚套利窗口的打(dǎ)开，亚洲芳烃(tīng)运往美国，原料(liào)端紧缺助推(tuī)PTA价格的(de)大幅走高。今年(nián)看工厂对于调油行情有(yǒu)所准备，整体(tǐ)缺量(liàng)需求将不(bù)如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析(xī)师隋斐(fěi)看(kàn)来，二(èr)季度美国出行旺季下调油需求被赋予(yǔ)期待，然而有了去年二季(jì)度调油需(xū)求增加下亚美套利利润可观(guān)的(de)经(jīng)验，部分工厂提前(qián)跟美国工厂(chǎng)签订了长约(yuē)，今年的出口周(zhōu)期有(yǒu)所提前(qián)。

　　从今年韩国(guó)运往美国的芳(fāng)烃出口量(liàng)观察，整体1—3月出口量已达去年调(diào)油(yóu)季出口总量的65％偏上(shàng)。同时，据了解，贸易商今年与亚(yà)洲PX生产(chǎn)企业签订合同(tóng)多采(cǎi)用FOB模式(shì)，便于(yú)其在窗口(kǒu)打(dǎ)开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今年(nián)调油(yóu)大(dà)概(gài)率仍(réng)将发生，但是(shì)整体对(duì)于芳烃价(jià)格的提振高度将(jiāng)极大可能不如去(qù)年。”马俊(jù生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写n)逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近(jìn)期原油库存低位回升，汽(qì)油裂(liè)解(jiě)价差(chà)回落(luò)，亚洲甲苯(běn)调(diào)油(yóu)优势下降，在对未来需求的(de)不确定和经济(jì)可能衰退(tuì)的背景下调油需求(qiú)出现了不稳定(dìng)的因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本面来看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋(suí)斐介(jiè)绍(shào)，PTA前期流通货(huò)源紧张的局(jú)面在恒(héng)力石(shí)化(huà)和嘉通能源两套年产能共500万吨新装置(zhì)投产和下游消费走(zǒu)弱的(de)影响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需(xū)边(biān)际相对走弱；苯乙烯(xī)供(gōng)应(yīng)端在4月淄博俊(jùn)辰50万吨新装置投产下北方低价货源(yuán)冲击华(huá)东，下游硬胶(jiāo)产品利(lì)润不佳，成品(pǐn)库存偏(piān)高的局(jú)面仍存，苯(běn)乙烯主港库存及上游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临(lín)累库压力(lì)。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是现(xiàn)在还没(méi)有(yǒu)真正进(jìn)入美国汽油的消费旺季，如果5月下旬开始(shǐ)美(měi)国汽油消费走强，预(yù)计芳烃估值仍将保持高位(wèi)，但(dàn)是在当前(qián)衰退预期以及(jí)美(měi)联储加息背景(jǐng)下，成品油消费(fèi)的成色或较预期大(dà)打折扣，芳烃前期相(xiāng)对原油(yóu)的价差高点(diǎn)已经看到，调油(yóu)逻辑再继续大幅发酵的(de)概率(lǜ)降(jiàng)低。”郑邮飞认为，后期芳(fāng)烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供(gōng)需基(jī)本面。

　　“短期(qī)来看，随(suí)着主(zhǔ)力合约换月，市场(chǎng)的交(jiāo)易重心转(zhuǎn)向了2309 合约，在(zài)距离(lí)9月相对较长的(de)时间下市(shì)场(chǎng)博弈增大。”隋斐表示，从基本面上来(lái)看，短期 PTA 不(bù)至于(yú)大幅累库，成本(běn)端的扰动对 PTA 来说(shuō)将更加敏(mǐn)感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯(běn)下(xià)游品种(zhǒng)中(zhōng)除了(le)苯(běn)胺盈利之外其他下(xià)游盈利性不(bù)佳，纯(chún)苯(běn)港口(kǒu)库存去库力度减弱，苯(běn)乙烯生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写下(xià)游(yóu)同样面临成品库(kù)存偏(piān)高和利润不(bù)佳(jiā)的局面(miàn)，二季度(dù)苯乙烯仍面临累(lèi)库压力，短期(qī)来看价(jià)格向上(shàng)的驱动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写