A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一(yī)年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地(dì)踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王的(de)位置(zhì)上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛(niú)市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的(de)突然崛(jué)起更是开始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于(yú)近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点(shāng)板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在(zài)风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船(chuán)舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的(de)陨(yǔn)落大(dà)部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的资本(běn)开支，也不需(xū)要(yào)面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时(shí)全(quán)年(nián)资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转(zhuǎn)向产业(yè)互(hù)联(lián)网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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