上市公司退市(shì)在A股早已不(bù)稀(xī)奇(qí)，但连带着可转债一起退市(处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法shì)却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连(lián)续20个(gè)交易日低于(yú)1元，触及退市指标(biāo)，公司股票及其可(kě)转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或成为首只因正股退市而强制退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及(jí)退市指(zhǐ)标被终止上市(shì)，其可转(zhuǎn)债已进入(rù)退市整理期，引(yǐn)发投资者对可(kě)转债信(xìn)用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞(dàn)生以(yǐ)来(lái)颇受市(shì)场欢迎。一个(gè)广为流传的(de)说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年(nián)发展中，此前一直未出现因正股退市而退市的情况，也(yě)未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜(sōu)特转债(zhài)等的(de)退市，零(líng)违约历史或将被打破(pò)，可转债信用风险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债(zhài)退市后，依然可以执行赎(shú)回和回售(shòu)等条款，但由于大多(duō)数(shù)上市公司是因经营(yíng)不善导致退市，财务状(zhuàng)况并(bìng)不乐(lè)观，资不抵债、拿不(bù)出钱(qián)进行赎回的可能性(xìng)较大。而如果启(qǐ)动破产重整，公(gōng)司(sī)发行(xíng)的可转债(zhài)划归为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对(duì)靠后，刚性兑付亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发现(xiàn)，“长期(qī)稳定的羊毛(máo)”不稳定(dìng)了。事实上，可转(zhuǎn)债(zhài)退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相关规则(zé)中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据(jù)交易所(suǒ)上市规则(zé)，上市公(gōng)司股票被终止上市的，其发行(xíng)的可转债及其他衍生(shēng)品种应当终(zhōng)止(zhǐ)上市。过去A股退市难、退(tuì)市(shì)少，成就了可转债30多年(nián)零退市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制(zhì)改革的(de)持续推进，市场优胜(shèng)劣(liè)汰加快，常(cháng)态化退(tuì)市机制正在形成(chéng)，以上(shàng)市股(gǔ)为锚的可转(zhuǎn)债也跟着(zhe)出清，违约风险(xiǎn)随之上(shàng)升(shēng)。退市，或将(jiāng)成为可转债市(shì)场新(xīn)常态。

　　市场在发(fā)展，生(shēng)态在改变(biàn)，投(tóu)资者没有理由一成不(bù)变，是时候(hòu)重塑对可转债(zhài)的认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买(mǎi)债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种，规避风险(xiǎn)。在(zài)选择债券时，要理性评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发(fā)债(zhài)公司偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违约风险；在(zài)取舍标(biāo)的(de)时，应远离正股(处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法gǔ)业(yè处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法)绩表现不佳、估值(zhí)较低、退(tuì)市风(fēng)险较高的(de)标(biāo)的，而选(xuǎn)择正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩的(de)标的(de)。并密切关注可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)风格变化，及时调整配置(zhì)比例和结构(gòu)，学(xué)会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也(yě)应(yīng)当跟(gēn)上形势变化。目前关于可(kě)转债的(de)退市(shì)处理还有不少空白(bái)和(hé)盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明确预(yù)期。比如，可(kě)进一(yī)步(bù)明确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功(gōng)能等。同时，应加强对可(kě)转(zhuǎn)债的风险防控，强化发行前的(de)信用评(píng)级，对于信用资质较(jiào)弱的(de)公(gōng)司，可考虑提(tí)高担保资产与回售(shòu)条款等相关(guān)要求，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场将迎(yíng)来全方位、根本性的(de)变化(huà)。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不通了，一些规则制度上的短板不能视而不见了(le)。各市(shì)场参与主体还(hái)需顺时应势，调整包括可(kě)转债在内的投资方法，完善配(pèi)套制度，提升风(fēng)险意识(shí)，共促A股(gǔ)市(shì)场健康(kāng)稳定发(fā)展。

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