周一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入的(de)“抄底资(zī)金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金(jīn)净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被(bèi)资(zī)金看好(hǎo)，而高(gāo)位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险，但(dàn)鉴于多数(shù)标的估值仍(réng)在低位，多家机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　净(jìng)流入资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净(jìng)流入资(zī)金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科无可厚非是什么意思创50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半(bàn)导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日净买入(rù)金额(é)接(jiē)近5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的(de)逆(nì)市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍(réng)然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情(qíng)况，一位公募股票权益基(jī)金经理表示，预计(jì)复苏(sū)仍是中国经(jīng)济中(zhōng)长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱(qū)动市场(chǎng)展现出更多结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的(de)情况下(xià)，资金(jīn)可(kě)能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业方面(miàn)，沪上一(yī)家公(gōng)募(mù)机构分(fēn)析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期在(zài)市(shì)场炒作热(rè)度(dù)有所回(huí)落。但从(cóng)长期看(kàn)，资金还会长期关注数字化对生产力的提升(shēng)，因(yīn)此，包括(kuò)计(jì)算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会(huì)继(jì)续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资金青(qīng)睐，可(kě)能与看(kàn)好“中特(tè)估”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金表示(shì)，伴随(suí)大金融、大基(jī)建(jiàn)等权(quán)重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导致博(bó)弈资金出现分歧，随(suí)着(zhe)建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数据不(bù)及预(yù)期(qī)，权(quán)重板块回调带(dài)动(dòng)大(dà)盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有望引领低(dī)估值(zhí)央企的价值(zhí)重估，有基(jī)本面支撑的低估值央(yāng)企(qǐ)或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特(tè)估”投资(zī)的部分底层逻(luó)辑(jí)仍(réng)旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。而(ér)在(zài)这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下(xià)，部分企业因为自身经营改(gǎi)善(shàn)、高(gāo)股息水(shuǐ)平等特征(zhē无可厚非是什么意思ng)，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然(rán)经过前期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于低(dī)位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在(zài)剧烈(liè)波动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估值仍旧(jiù)处于(yú)中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个股尤(yóu)其是基本(běn)面明显(xiǎn)改善的个(gè)股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资金。但也有部分(fēn)短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出(chū)榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等(děng)多(duō)只产品，单日净流出资(zī)金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流(liú)出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎(yíng)来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单日(rì)净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一(yī)家公募机(jī)构评(píng)价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能(néng)会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金评价净流(liú)出的(de)证券保险(xiǎn)板块称，一季报(bào)陆续披露，非银(yín)金融业绩(jì)超预(yù)期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一季(jì)度显著改善(shàn)，差(chà)异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例(lì)机制引(yǐn)入，证券(quàn)公司保证金比例(lì)下调(diào)，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有望(wàng)持(chí)续(xù)修复。保(bǎo)险板(bǎn)块一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一(yī)定的(de)增(zēng)长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运(yùn)行(xíng)总体(t无可厚非是什么意思ǐ)回升有(yǒu)望将促进电力消费需求(qiú)增(zēng)长。受上(shàng)年(nián)同期(qī)低基数等因素影响，预计今年二季度(dù)电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电(diàn)力市场化改革的持续推进下(xià)，电价(jià)趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅(fǔ)助服务(wù)市场机制有望(wàng)持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或(huò)有望(wàng)出台。

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