近日，国(guó)内上市交易的4只公(gōng)募商品期(qī)货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报(bào)中均提(tí)及(jí)，本(běn)期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价(jià)值变动(dòng)收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失后的余额(é)，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益(yì)加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化(huà)，可以反映出投资者的(de)偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导致李宇春的现任丈夫是谁了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于增(zēng)加，同(tóng)时由于(yú)下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资(zī)策略和运作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示(shì)，一李宇春的现任丈夫是谁季度白银在(zài)初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白(bái)银表现出(chū)更高的波动(dòng)性(xìng)。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的(de)流动性(xìng)风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事(shì)件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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