四大国有(yǒu)银行(xíng)的集体降息惊动(dòng)市(shì)场，存款(kuǎn)利率(lǜ)正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下调(diào)，四大(dà)国有银(yín)行协定存款和通知存款自律上限下(xià)调幅(fú)度(dù)为30BP，其它金融(róng)机构降幅为(wèi)50BP。牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质trong>

　　记(jì)者注意到，今年(nián)以来银行(xíng)业已(yǐ)有三波存款利率下(xià)调，此前(qián)两(liǎng)次分别是：4月，多家中小银行人(rén)民币存款利率(lǜ)下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行跟(gēn)进“补降”。至此，4月以来已有至少20家(jiā)中(zhōng)小银行（含农村(cūn)信(xìn)用(yòng)合作联社）下(xià)调人(rén)民币存款利率，调降(jiàng)幅度不(bù)一。

　　货币政策牵一发而动(dòng)全身，与经济、就业、投(tóu)资(zī)以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如(rú)何理解(jiě)此次下调通知(zhī)和协定存款利率？今年(nián)“降息潮”迭起是否等同于经济(jì)增速放缓的信号？市(shì)场(chǎng)上关于(yú)企业、老百姓手中的(de)钱变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推出背景来看，多方观点认为，本次存(cún)款利率新规(guī)主(zhǔ)要基(jī)于三重考量。一是符合推(tuī)进利率市场化改革深化大(dà)背景；二(èr)是(shì)对(duì)银行而言，存款利率下调(diào)有(yǒu)助(zhù)于减少存款定价的无序竞争，降低(dī)银(yín)行负债成本；三是促进投(tóu)资、消费，本次降(jiàng)息也被看作是促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的(de)表现。

　　不过也需要看到的(de)是，本次(cì)调降中协定存款更多是对公业务，通知存款则集中(zhōng)于短期存款，都是针对特(tè)定存取需(xū)求(qiú)的(de)客户，面向范围有限。据(jù)民生证券(quàn)宏观团队测算，通知存(cún)款和协定存款在银行存款中占比不高(gāo)，以四大(dà)行(xíng)的(de)单位通知存(cún)款为(wèi)例，常(cháng)年只(zhǐ)占企业存款总规(guī)模的3％-4％；招商证券(quàn)银(yín)行团队(duì)的数据(jù)显示(shì)，协定(dìng)存款等规(guī)模预计为20-30万(wàn)亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此次下调通知和协(xié)定存款利率？

　　中国人(rén)民银行行长易纲在(zài)近期(qī)公开讲(jiǎng)话中提到(dào)，从过(guò)去二十年的(de)数据看，我国实际利率总体(tǐ)保(bǎo)持(chí)在略低于潜(qián)在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长(zhǎng)水(shuǐ)平基(jī)本匹配。在(zài)经济复(fù)苏的关键时点上，如何理解此(cǐ)次下调(diào)通(tōng)知和协定存款(kuǎn)利率？

　　目(mù)前，多方观(guān)点都提及的是，本轮调降更多是出(chū)于推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化大(dà)背景的考虑。

　　招商基金研究部(bù)首(shǒu)席经济学家李(lǐ)湛(zhàn)梳理了这一市场化改革的过程(chéng)。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机(jī)制，随后，国有(yǒu)大行(xíng)同(tóng)年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进(jìn)下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价自(zì)律机制发布(bù)《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在(zài)相关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚(fá)措施。随之而(ér)来的是(shì)，此前4月部分(fēn)中小银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行挂(guà)牌利率下调(diào)。李湛(zhàn)认为(wèi)，这均(jūn)是(shì)在利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革推进背(bèi)景下，银(yín)行出于自身经(jīng)营考虑(lǜ)的自发行(xíng)为(wèi)。

　　此外(wài)，从减轻银行息差(chà)压(yā)力的必要性来看，民(mín)生证券宏观团队(duì)也倾向(xiàng)于认为(wèi)，本次调整更多仍是延续去(qù)年9月(yuè)这一轮存款(kuǎn)利率下(xià)调，并且(qiě)完成存款利率调整(zhěng)的(de)闭环，改善银(yín)行利润空间。存(cún)款利率机制创设(shè)以来，两轮(lún)利(lì)率调降都(dōu)集中在活(huó)期和定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介(jiè)于活期和定期存款之间的存款的利率调整，“当下有必要一次性(xìng)调整通知存款和(hé)协定存(cún)款利率，保证存款利率下调的(de)有效(xiào)性。此外，数据(jù)显示，国(guó)有(yǒu)银行一季度(dù)净息差水平均(jūn)创历(lì)史新低，当下调利率(lǜ)有(yǒu)助于降(jiàng)低银行(xíng)负债成(chéng)本(běn)，推动银行投放信贷的积(jī)极性。”民生证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化改革及银行(xíng)净息(xī)差压力增(zēng)大外，某(mǒu)大型(xíng)银行金(jīn)融市场研(yán)究员还(hái)关注到的是国内存款市场的供需(xū)变化——近年来国内经(jīng)济受多重因素冲(chōng)击，居民消费场景受制(zhì)约，预(yù)防性储蓄有所(suǒ)增加及风险(xiǎn)偏好下降等，导(dǎo)致居民储蓄存款上升较快(kuài)，部分(fēn)银行根据市场供需变化，综合指数经营情况，灵(líng)活调(diào)节存款利率(lǜ)，只(zhǐ)是不同银行在调整节(jié)奏、时(shí)机方面存在差异。

　　关注二(èr)：本次(cì)存款利率下调(diào)带来哪(nǎ)些影(yǐng)响(xiǎng)？

　　4月28日中(zhōng)央政治局会议强调，要(yào)有效防范(fàn)化解重点领(lǐng)域风(fēng)险，统(tǒng)筹做好(hǎo)中小银(yín)行、保险和信托机构(gòu)改(gǎi)革化(huà)险工(gōng)作(zuò)。一锤定音(yīn)之下，本次(cì)调(diào)降利(lì)率也(yě)被认(rèn)为维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体体现(xiàn)在哪些方面？招商基金李(lǐ)湛认为，本次(cì)调降通(tōng)知(zhī)主要释放了两大信(xìn)号，一(yī)是减轻银行息差压(yā)力(lì)。本次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行的对公活期成本下(xià)降(jiàng)，存(cún)款(kuǎn)降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银行内(nèi)生资本(běn)补充(chōng)能力；二是减少企(qǐ)业及居(jū)民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开证(zhèng)券首(shǒu)席经(jīng)济学家罗志恒(héng)的观(guān)点是，调降协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)的利率(lǜ)上限，主要目(mù)的是规范(fàn)银行(xíng)业存款定价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞争，合力压降银行负债成本。当前银行净利差空间较小，压降负(fù)债端(duān)成本，有(yǒu)助于改善银行盈利、补充净(jìng)资本、降低金融风险。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端成本下(xià)降(jiàng)，也为(wèi)资产端(duān)的贷款利率下调、降低实体经济融资(zī)成本进(jìn)一步打开空间(jiān)。

　　国泰(tài)君(jūn)安(ān)宏观(guān)首席分析师董琦也认(rèn)为，存款(kuǎn)利率调降，既有助于缓解(jiě)商业银(yín)行净息(xī)差收窄趋(qū)势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力，又有(yǒu)利于引导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转化(huà)，符(fú)合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　招商证券银行团队同样提到，新规对(duì)于规范协(xié)定存(cún)款定价秩序作(zuò)用较(jiào)大，减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争，合(hé)力压降银(yín)行负债(zhài)成本。该团队(duì)预计，协定存款(kuǎn)等规模(mó)20-30万亿，占总(zǒng)存款(kuǎn)比(bǐ)例10％左右，由此来看，新(xīn)规将降低银行总存款(kuǎn)付(fù)息率2BP左右。

　　对于股债市场的(de)影响方面，民生(shēng)证券宏(hóng)观(guān)团队(duì)表示(shì)，现实中，存款利率下调(diào)有助于(yú)压低全社(shè)会利率水平，利好债券；同时股票市场中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股票也(yě)将因此受益(yì)。

　　川财(cái)证券首席经济学家陈(chén)雳则表示，在当前整(zhěng)个经(jīng)济复苏的大背景下(xià)，进一(yī)步释放市(shì)场流动性、活跃消费是一个重(zhòng)要的、阶段性(xìng)目(mù)标(biāo)，存款降息调节，对(duì)促销费无疑有(yǒu)一定的引导作用(yòng)。

　　关注(zhù)三(sān)：压降银行存款成本(běn)是否大势(shì)所趋(qū)？

　　2022年四季(jì)度货(huò)币政策执行报告(gào)以(yǐ)及(jí)2023年一季度(dù)货政例会均表(biǎo)明，当前(qián)货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而(ér)在此基础上也强调(diào)“着力支(zhī)持扩大(dà)内需，为实(shí)体(tǐ)经济提供更有(yǒu)力支(zhī)持(chí)”。从本次降息释放的(de)信(xìn)号来看(kàn)，是否意味着货币政策(cè)进(jìn)一(yī)步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金(jīn)李(lǐ)湛的看法是，货币政(zhèng)策充裕延续，但(dàn)解读为边(biān)际(jì)再宽松为时尚早。“本次调(diào)降意味着当(dāng)前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对银(yín)行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策利(lì)率(lǜ)就必须(xū)进行对(duì)等下调，市(shì)场不应视为降息的确定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力(lì)”的(de)货币政(zhèng)策之下(xià)，也(yě)有多方(fāng)观点提(tí)到，压降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成本仍(réng)是大势(shì)所趋(qū)。国(guó)泰君安(ān)董(dǒng)琦关注到，当前经济修(xiū)复内生动力依然不强，外需压(yā)力没(méi)有完全缓(huǎn)解(jiě)，货(huò)币政策(cè)将继续对经(jīng)济修复带来支撑作(zuò)用(yòng)，未来伴(bàn)随(suí)经济修复，利率水平的(de)调(diào)降(jiàng)还没(méi)有结束。

　　招(zhāo)商(shāng)证券银(yín)行团队的观(guān)点也不谋而合——长期(qī)来看，存款利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银(yín)行(xíng)普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考虑到(dào)存量贷款重(zhòng)定价等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大(dà)，控制存(cún)款(kuǎn)成本成为当务之急(jí)。中小银行或有动(dòng)力(lì)主动跟进(jìn)下调(diào)存(cún)款利率。

　　展望(wàng)未来货币政(zhèng)策的走向，上述大型(xíng)银行(xíng)金融市场(chǎng)研究员(yuán)认为，需要(yào)看(kàn)到(dào)的(de)是，目前经济处于修复性(xìng)复苏(sū)阶段，经(jīng)济恢复仍(réng)需要适(shì)度货币环(huán)境支持，同时(shí)，国内经济复苏(sū)不平(píng)衡问(wèn)题依然突出，要求(qiú)货(huò)币政策支持精准有(yǒu)力。预计下半(bàn)年货币政(zhèng)策不会出现(xiàn)急转弯(wān)，延续稳(wěn)健货(huò)币(bì)政策(cè)基调，在保持信贷总量适度增长，市场流动性(xìng)合理充裕情(qíng)况下，更加倚重结构性工具，加大实体(tǐ)经济薄弱环节，重(zhòng)点新兴领(lǐng)域(yù)支持，提(tí)升政策精准质效(xiào)。

　　关注(zhù)四：老百姓和企业手中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限将迎(yíng)调整的同时，有市场观点担心，降息一方面有利于刺激消费(fèi)以及缓和银行(xíng)经(jīng)营压力，但另一(yī)方(fāng)面老百姓(xìng)、企(qǐ)业(yè)手里的存款收(shōu)益(yì)缩水了。在评(píng)价(jià)双方博弈观点(diǎn)之前，不妨先厘清通知存款及协定存款两个概念的定义。

　　通(tōng)知和协定存款介于定活期(qī)存款之间(jiān)，利率高于活(huó)期存款，但比定(dìng)期存(cún)款存取灵活，两(liǎng)者的共(gòng)同(tóng)优点是(shì)，在保持(chí)资金灵活使(shǐ)用的同(tóng)时，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活期存(cún)款的一种，主要有(yǒu)1天(tiān牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质)和(hé)7天两(liǎng)个期(qī)限，支取时需(xū)提前1天(tiān)或7天(tiān)通知银行，即可(kě)按实际(jì)存期及支取日相应币种(zhǒng)档次利率计付利息(xī)，个人和企业均可以办理。当前1天和(hé)7天期通知存款(kuǎn)的(de)基准(zhǔn)利率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)指企事业单位在银行开立(lì)一个(gè)具有结算和协(xié)定(dìng)存款双重功能(néng)的协定存款账户，并约定基本存(cún)款额度，由(yóu)银行将协定存款账(zhàng)户中超过该额(é)度的部分按协定存款利率(lǜ)单独计息的一种存款方式。协定存款(kuǎn)性质介于(yú)活期和定期存款之间，只面向(xiàng)企(qǐ)业办理，期(qī)限(xiàn)最长为1年。当前，协定存款的(de)基准利(lì)率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知(zhī)存款既有对公业务，也有个人业务，但都有一定的存款门槛。基(jī)于(yú)此(cǐ)，粤开证券首(shǒu)席(xí)经(jīng)济(jì)学(xué)家罗(luó)志恒提出的(de)观点(diǎn)是(shì)，总体来看，协定存款和通知存款基本上以对公活期存款为主，对一般老百姓的影(yǐng)响不(bù)大(dà)。对于企业来说，会有(yǒu)一定的利息损失(shī)，但若存贷款(kuǎn)利率(lǜ)都能有所下调，也有助于刺(cì)激企(qǐ)业投资并降低融资成本。

　　此外记者也注(zhù)意到，央行(xíng)最新数据显示，4月份(fèn)人民币存(cún)款减少(shǎo)4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元，其(qí)中(zhōng)，住(zhù)户存款减少1.2万亿(yì)元，非金(jīn)融(róng)企业存(cún)款(kuǎn)减少1408亿元。进一(yī)步来看，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)是否会刺激超额储蓄流出？

　　国(guó)泰(tài)君(jūn)安董琦表(biǎo)示(shì)，这一传导过程(chéng)并非一蹴(cù)而就，且需(xū)要总量政策继续支(zhī)撑。经济当(dāng)前依然需(xū)要休(xiū)养生息，特别是在前(qián)期(qī)服务业修(xiū)复(fù)后(hòu)，与(yǔ)制造业(yè)产生循环，带(dài)动收入预期(qī)改善，最(zuì)终(zhōng)才会带(dài)动居民与(yǔ)企业储(chǔ)蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商基(jī)金李(lǐ)湛的建议(yì)是，应(yīng)辩证看待本次(cì)降息。疫情以来，企业及居民形成了一定规模的超额(é)储(chǔ)蓄，降息可以(yǐ)降低企业、居(jū)民的储蓄意愿(yuàn)，引导(dǎo)企(qǐ)业加大投资、居(jū)民增加消费，促进经济复苏(sū)。“只有(yǒu)经济复(fù)苏(sū)斜(xié)率提升，企(qǐ)业、居民对后续的收入(rù)信心才会回升，进而形成(chéng)储(chǔ)蓄转化为投资、消费(fèi)，再形成增厚企业、居(jū)民收入的良性循(xún)环。”李湛(zhàn)表(biǎo)示(shì)。