在股市高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金(jīn)密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的(de)整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议(yì)基金(jīn)公司要更(gèng)加前(qián)瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导向开展产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公(gōng)司发(fā)布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最(zuì)近一个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一(yī)个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发(fā)基金合同终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序(xù)，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的基(jī)金合同(tóng)生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的(de)基金份(fèn)额(é)持(chí)有人(rén)数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监管报告和信息披露程(chéng)序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并(bìng)计(jì)算）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平(píng)对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权(quán)益市场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能(néng)有增(zēng)加趋势(shì)。当然(rán)，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的(de)定开基(jī)金数量(liàng)明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的(de)定期开放式基金来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点(diǎn)成(chéng)立可能(néng)是(shì)部(bù)分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权(quán)益市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入(rù)市就容(róng)易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资(zī)者利益(yì)，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基(jī)金(jīn)公(gōng)司长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人(rén)也表示，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场的(de)整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的(de)资(zī)金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调整投资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，并将规(guī)模控(kòng)制在基(jī)金经理能力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单(dān)押(yā)一(yī)个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ中国内战打了几年，中国内战打了几年时间)阶(jiē)段(duàn)性投资机(jī)会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类基(jī)金(jīn)表现不及预期(qī)，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期(qī)时(shí)，投资者的心态会(huì)受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率(lǜ)持续(xù)上升的(de)话，投(tóu)资(zī)者对于后续新发基金的(de)购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资决(jué)策(cè)，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频(pín)繁(fán)交易等方(fāng)面具(jù)有明显优(yōu)势(shì)，有(yǒu中国内战打了几年，中国内战打了几年时间)利(lì)于为投资(zī)者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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