财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)的同(tóng)比增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下(xià)游(yóu)场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成(chéng)本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期(qī)明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱势区域(yù)持续(xù)扭亏(kuī)、释放利(lì)润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国(guó)实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄(huáng)河、重庆(qìng)的(de)山(shān)城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤(pí)酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头部(bù)企业将有望进(jìn)一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出(chū)，如(rú)果(guǒ)“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不变，经过(guò)一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注意的area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数(de)是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英(yīng)博(bó)销量(liàng)下(xià)滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系(xì)珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)将低于去年(nián)的(de)水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这几年啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的业绩增长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪花(huā)啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很(hěn)难见到(dào)了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于(yú)产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游(yóu)成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后(hòu)，企(qǐ)业为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高(gāo)端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量高增(zēng)，提价(jià)区域由部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司在(zài)坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上(shàng)，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续升级(jí)。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华(huá)润(rùn)啤酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端(duān)产品认知(zhī)度或接受(shòu)度(dù)相对(duì)偏低。公司提(tí)价空间较大，高端(duān)化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近几年(nián)风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零(líng)售(shòu)业态的(de)落(luò)地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司(sī)借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国(guó)君食品点评称，改革红利释(shì)放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业(yè)绩弹性(xìng)将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大(dà)发展潜力(lì)及(jí)空(kōng)间，且(qiě)目前行(xíng)业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，产品风味及应用场景布局多(duō)元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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