尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额(é)收益，那(nà)么今年(nián)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参(cān)考历史的调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一(yī)波明显的调(diào)整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　音域划分从低到高，人声音域划分以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间(jiān)会(huì)有一波(bō)主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本(běn)见底后(hòu音域划分从低到高，人声音域划分)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产音域划分从低到高，人声音域划分(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么(me)计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短期(qī)维度业绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进一步(bù)来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据(jù)量(liàng)和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样(yàng)在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片(piàn)等(děng)领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益(yì)科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，对于(yú)相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在(zài)终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求(qiú)爆发(fā)式(shì)增长的(de)AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化(huà)的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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