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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间(jiān)，看(kàn)看(kàn)经济数据(jù)表现再决(jué)定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激进政策(cè)遏制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没(méi)有必要加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是(shì)基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报(bào)价、交易及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心(xīn)签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求(qiú)并完(wán)成内(nèi)地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限的(de)境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算(suàn)公司(sī)的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的(de)转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端(duān)的利(lì)多预期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升共(gòng)同推(tuī)动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着(zhe)酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且(qiě)马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降(jiàng)的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内(nèi)出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无(wú)法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需(xū)双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可(kě)能(néng)。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的(de)累(lèi)库必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从(cóng)目前的(de)市(shì)场情(qíng)况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比(bǐ)和当(dāng)前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏(piān)低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段(duàn)时期内是(shì)固(gù)定(dìng)的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观(guān)市(shì)场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价(jià)格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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