北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国(guó)地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货(huò)日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线(xiàn)走低，美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周的(de)首次(cì)申请(qǐng)失业金人(rén)数也(yě)呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)新增人(rén)数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一(yī)次(cì)加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货币政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发(fā)布(bù)会(huì)上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息(xī)的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再(zài)次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风险并未解(jiě)除，在第(dì)一(yī)共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正(zhè联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量ng)在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的(de)黄金投(tóu)资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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