金融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。没带罩子让捏了一节课感受

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年(nián)时(shí)间第一(yī)只实(shí)现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四(sì)大民营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比也处于下(xià)风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台(tái)2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直(zhí)接(jiē)原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)存货正在(zài)逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书(shū)解释称大部分存(cún)货为(wèi)基(jī)酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向(xiàng)东(dōng)的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的(de)吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后(hòu)四年(nián)，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启(qǐ)了他的白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王(wáng)的(de)代理权，仅一(yī)年就(jiù)将川(chuān)酒王销量做到(dào)湖南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告(gào)轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控制(zhì)的(de)金东集团旗下共有华致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资三个产(chǎn)业(yè)板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡(hú没带罩子让捏了一节课感受)润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人(rén)民币(bì)财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的盛初咨询(xún)董事(shì)长王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入(rù)销量负增长、收(shōu)入(rù)低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费在(zài)疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未消化，区(qū)域没带罩子让捏了一节课感受酒借(jiè)助消(xiāo)费(fèi)恢复(fù)较快。高端(duān)的恢复没有看到更(gèng)强的动(dòng)力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊(huái)，一二季度(dù)上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供需的矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高(gāo)端(duān)从(cóng)5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端进(jìn)货(huò)量数据。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相(xiāng)关产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走向何方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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