A股“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得(dé)益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八(bā)年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的(de)终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近(耐克品牌和乔丹品牌是什么关系jìn)日，中国移(yí)动的突(tū)然(rán)崛起(qǐ)更是(shì)开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析(xī)指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆(bào)火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值前十的(de)上市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科(kē)技企业(yè)的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出科(kē)技(jì)企业的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预示(shì)着市(shì)场中(zhōng)的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另(lìng)一个(gè)故(gù)事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大(dà)多股价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价(jià)能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国(guó)移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致(zhì)归结(jié)为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但作为央(yāng)企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束(shù)地(dì)涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本(běn)方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本(běn)开支合计(jì)1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表(biǎo)明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重(zhò耐克品牌和乔丹品牌是什么关系ng)心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移动数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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