在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专(zhuān)业选股人士将资金(jīn)从(cóng)银行等(děng)对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消(xiāo)费品等(děng)在(zài)经济低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对冲(chōng)基(jī)金(jīn)已将其(qí)周期性股票与防御性(xìng)股票的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水平。对(duì)于只做多(duō)的(de)基金经(jīng)理来说(shuō)，他(tā)们(men)对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了(le)主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股(gǔ)的(de)比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联储有能(néng)力通过(guò)积极的(de)抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平(píng)，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于(yú)图表信(xìn)号配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱动策(cè)略形成(chéng)了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们(men)别无(wú)选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还(hái)警告(gào)称，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使(shǐ)量化基金(jīn)改变路(lù)线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和(hé)企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能(néng)会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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