尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时间来(lái)看，每年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一(yī)波主(zhǔ)升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策(cè)略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大(dà)模型进行(xíng)训(xùn)练/推(tuī)理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电(diàn)子产(chǎn)品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本面的确(què)认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数(shù)级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国(guó)产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗(xùn)科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于(yú)相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密等。

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