A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得(dé)注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年(nián)股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起(qǐ)更是开始对(duì)其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后，除了(le)离不(bù)开国(guó)家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经(jīng)济(jì)，与最(zuì)近爆火(huǒ)的(de)人工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二(èr)级(jí)市(shì)场对科技(jì)企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算力网络(luò)的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(y鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤ǐ)显(xiǎn)著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字(zì)经济”成(chéng)为(wèi)率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅(máo)台的上(shàng)市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气(qì)度提升(shēng)，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的(de)是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀(xī)缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业(yè)，需要(yào)持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据(jù)业内人(rén)士测(cè)算，这意味着(zhe)届(jiè)时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加速转型下(xià)正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云(y鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤ún)收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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