来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召开(kāi)会(huì)议，分析(xī)研(yán)究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济工作。今(jīn)年(nián)以来，经(jīng)济增(zēng)长好于预期。不(bù)过当前经(jīng)济恢(huī)复性好转，内(nèi)生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足。所以，稳增长基调(diào)延续，短期政(zhèng)策(cè)不太可能转向收紧，但是(shì)面对高质量发展要求，也没增量刺(cì)激(jī)政策。未来(lái)扩大需求(qiú)主(zhǔ)要依靠自发(fā)修复消费，主动稳定投资。此外，产业(yè)政策方面强(qiáng)调“实体经济”支撑，防(fáng)风险仍然(rán)是重点任务。整体看，二季度(dù)经济修复速度或(huò)将放(fàng)缓，政策相对克(kè)制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本(běn)次会议首(shǒu)先(xiān)强调(diào)了今(jīn)年的成(chéng)绩，即“经济增(zēng)长好于预期”，“市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态(tài)势”。从一季度公布的数据看，确实好于去(qù)年四季度时(shí)的(de)预期。但随后会议也(yě)提到“经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”。这也使得经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一(yī)季度GDP同比(bǐ)增(zēng)速(sù)为4.5％，相比(bǐ)去(qù)年四季度有明显改善，但距(jù)离疫情之前(qián)2019年的6％附近的增速，还(hái)有较大的差距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵(hē)护。尤其是一(yī)季(jì)度(dù)降准(zhǔn)后，就(jiù)业压(yā)力仍然(rán)存在，我们认为政策短期不(bù)会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求(qiú)”是当前经(jīng)济持续(xù)回升向好的关(guān)键所(suǒ)在。

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　　吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法ng>稳(wěn)增长：也没增量(liàng)刺(cì)激

　　面(miàn)对高质量的(de)发展要求，会(huì)议强调经济要实(shí)现“质(zhì)的有效提(tí)升”和“量的(de)合理增长”。这一点和(hé)去(qù)年经济工作会议精神(shén)一(yī)致。这也意味着稳增长不会通过(guò)强刺激的方(fāng)式，而是统筹推动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生动力(lì)持续增强(qiáng)”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险隐(yǐn)患(huàn)持续化解”。

　　对(duì)于(yú)稳增长(zhǎng)的方式，会(huì)议要求“把发挥政策效力和激发(fā)经营主(zhǔ)体活力结(jié)合起来”。我们(men)的(de)理(lǐ)解是(shì)，下一阶段更(gèng)多通过激发市场化(huà)的力量去(qù)推动经济修(xiū)复，通过改(gǎi)革开放(fàng)的(de)方式激发高质量(liàng)的(de)增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不(bù)动(dòng)摇”，破(pò)除(chú)影响各(gè)类所有(yǒu)制企业公(gōng)平竞(jìng)争、共同发展的法(fǎ)律法规障碍和隐性壁(bì)垒。各类(lèi)企业都要依法合规经营。要下决(jué)心从根本(běn)上解决企业(yè)账款拖(tuō)欠(qiàn)问题。总体而(ér)言，政策刺激空间有(yǒu)限，主(zhǔ)要还是以(yǐ)提(tí)振信(xì吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法n)心和预(yù)期、激发活力为主要手(shǒu)段，让经(jīng)济自发的(de)内生(shēng)修复。

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　　扩(kuò)需求：自发修复消费，主动稳定投(tóu)资

　　会议提出(chū)，积极的财政政策要(yào)“加力提效”，稳健的(de)货币政策要“精(jīng)准有(yǒu)力”，延续(xù)了去年12月会议的表述。对(duì)于政(zhèng)策的要求，本次(cì)会议强调“形成扩大(dà)需求(qiú)的合(hé)力”，而去年(nián)12月会(huì)议(yì)的相关表述是(shì)“加强(qiáng)各类(lèi)政策协调配合”，这说明(míng)扩大(dà)需(xū)求是未来的(de)政(zhèng)策(cè)重心(xīn)。

　　一方面(miàn)，自发修复消费(fèi)。“要多渠道(dào)增加(jiā)城乡居(jū)民收(shōu)入，改善消费环(huán)境，促进(jìn)文化(huà)旅游等(děng)服(fú)务消费”。提(tí)高消费(fèi)，主要(yào)还(hái)是(shì)靠居民劳(láo)动收入的自然(rán)修复。另一方面，主动稳定(dìng)投资。尤其是基建投(tóu)资(zī)，是政府主动稳增长的重点。会议提到，在超大特(tè)大(dà)城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资(zī)放(fàng)在(zài)更加重要的位置，稳住外贸(mào)外资基本盘。要支持有条件的自贸(mào)试验区(qū)和自由贸(mào)易港对接国际高标准经贸(mào)规(guī)则(zé)，开(kāi)展改革开放先(xiān)行先试(shì)。

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　　产业发展：看重实体经(jīng)济

　　会议(yì)强调(diào)，加快建设(shè)现代化产业体系(xì)要(yào)以“实体经济”为支撑(chēng)。我们的理解是，产(chǎn)业政策的重点是“实体经(jīng)济”，这(zhè)里的实(shí)体经济并不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自立自强根基(jī)，培育壮大新动能(néng)”；“要(yào)巩固和扩大新能(néng)源汽车发展优势，加快(kuài)推进充电桩、储能等设(shè)施建(jiàn)设(shè)和配套电网(wǎng)改造(zào)”。会议(yì)指出(chū)“要(yào)重视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)，营造创新(xīn)生态”，也提到了“重视防范风险”。我(wǒ)们认为，人工智能发展到一(yī)定程度，监(j吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法iān)管措施也必然会跟(gēn)上(shàng)。此外(wài)，在(zài)互联(lián)网领域，要推(tuī)动平台企业规范健(jiàn)康(kāng)发展，鼓励头(tóu)部平台企业探索创新。

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　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银行(xíng)、保(bǎo)险和信(xìn)托机构改革化险工作(zuò)”；再次强调房住不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地(dì)方政府债(zhài)务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务的(de)风险也(yě)需要化(huà)解(jiě)。所以今年和(hé)去年最(zuì)大(dà)的(de)不同是疫情影响减弱，其他方面(miàn)的经济(jì)问题依(yī)然是存在的。

　　整体看，二(èr)季(jì)度经济修复速度(dù)或将放缓，政策(cè)相对克制。

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