财联(lián)社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发展在内的(de)外(wài)资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪称(chēn一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句g)一抹亮色。民生证券(quàn)王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都(dōu)拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日(rì)发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于(yú)中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低(dī)于(yú)去(qù)年的(de)水平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营(yíng)啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的(de)华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业(yè)链中游(yóu)，对(duì)上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型已多(duō)次实施提(tí)价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化、加速高端(duān)化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近(jìn)几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价(jià)区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已(yǐ)经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了(le)继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在百元级(jí)产品(pǐn)上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局(jú)丰富(fù)，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提(tí)升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量(liàng)来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁，借此拓展高(gāo)端市(shì)场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。公司(sī)提价(jià)空间(jiān)较(jiào)大，高端化完(wán)成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二(èr)次(cì)创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾(céng)经国(guó)产啤酒行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新(xīn)零售业态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证券分析师(shī)蔡(cài)雪(xuě)昱4月(yuè)21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正处(chù)起步阶段，旺(wàng)季动(dòng)销加(jiā)速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展(zhǎn)潜(qián)力及(jí)空间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超(chāo)车(chē)机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元(yuán)化企业(yè)，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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