财联社(shè)5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国(guó)银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价(jià)值促(cù)进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促(cù)进(jìn)金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大(dà)金融(róng)板(bǎn)块首当(dāng)其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的(de)所谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获(huò)得资(zī)金的青睐(lài)。有了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这(zhè)一(yī)次(cì)历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含(hán)量(liàng)”比较(jiào)高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资(zī)金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来(lái)的(de)最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非在(zài)5月(yuè)7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的那(nà)些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来(lái)了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来(lái)的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮(lún)估(gū)值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标(biāo)价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目(mù)标(biāo)价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报(bào)，国有大行近五年分红率基(jī)本稳修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜(wěn)定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分(fēn)红符(fú)合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的(de)股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低位的银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块在一季度是(shì)业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得(dé)到改(gǎi)善，从而提(tí)高(gāo)银行的(de)利润增(zēng)速(sù)，持(chí)续修(xiū)复估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情(qíng)结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走(zǒu)强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。