4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织(zhī)市场延续消费旺季(jì)强劲势头，下游纺企开工负(fù)荷高位，加之(zhī)市场对新年(nián)度减产担忧加(jiā)重，国内棉价持(chí)续(xù)上涨。而国外金融(róng)市场风险隐忧仍存，消费延续偏(piān)弱局面(miàn)下，外棉(mián)价格承压运行(xíng)，导致国内外棉(mián)花价差不断(duàn)收缩，最终至(zhì)4月(yuè)底5月初(chū)结束了(le)内(nèi)外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局(jú)，近期(qī)随着国内棉(mián)价连续攀升，价差逐渐收窄、由(yóu)负转正(zhèng)。内盘(pán)表现相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)的原因在于国内供需矛盾更为突出，春节后国内需求持续修(xiū)复，外(wài)贸订单表现也好于预期，叠加(jiā)新疆天气不利(lì)棉花播种和(hé)出苗(miáo)，减产预期推动国内(nèi)棉价不断走强(qiáng)。外(wài)盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋(qū)于宽松，上涨空间受限。”申银万国期(qī)货棉花分析师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受(shòu)消费旺(wàng)季拉动效果明显(xiǎn)，大多纺企纱(shā)线产品库存低位，开工负荷保持(chí)高位运(yùn)行(xíng)。据监测，山东(dōng)主销区4月纺企(qǐ)开机(jī)负荷(hé)达到75％，较上月(yuè)提高8个百分点；纺企所接(jiē)订单排单时间达到(dào)10天，较上(shàng)月增加2天，开(kāi)工负荷(hé)及订单排(pái)单时间达到近两年(nián)来(lái)最(zuì)高(gāo)水平。同时由于大部(bù)分纺企(qǐ)纱线产品库存低(dī)位，产(chǎn)销(xiāo)压力较小(xiǎo)，促使部分企业增(zēng)加原棉储(chǔ)备库存，为棉花(huā)市场消费提供(gōng)了坚(jiān)强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现(xiàn)货(huò)价格持续上涨，但下游纺企对高价棉花的接受程度(dù)并不高，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下游订单明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)少(shǎo)，购(gòu)销也较为冷清，棉价(jià)的上涨也并(bìng)未有效传导到下(xià)游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近(jìn)期郑(zhèng)棉在供应端利多(duō)的推动下强势上涨(zhǎng)。中棉协(xié)调(diào)查报告显示，2023年全国(guó)植棉意(yì)向(xiàng)面积(jī)为(wèi)4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆续出现(xiàn)低温降(jiàng)雨(yǔ)降雪天气(qì)，给(gěi)棉花播种以(yǐ)及出苗带来了不利影(yǐng)响，进(jìn)一步加(jiā)剧(jù)了(le)市(shì)场对于新年(nián)度产量大降的担忧，也为(wèi)减产炒作提供了(le)助推(tuī)剂。5月新疆气(qì)温(wēn)快速(sù)回升(shēng)，郑棉(mián)一(yī)度(dù)回落，但(dàn)近日新疆地(dì)区迎来强降雨，部(bù)分地区伴随大风和沙(shā)尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度(dù)引发了市(shì)场对于天气的关注(zhù)，期价再(zài)创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地区棉花播种面积普遍(biàn)下(xià)降，根据我们的调研结果推算(suàn)，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积(jī)总计或下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以(yǐ)来(lái)，南北(běi)疆气温普遍偏(piān)低，尤其是北疆因积温(wēn)不足，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月中(zhōng)下(xià)旬及(jí)5月初部(bù)分地区(qū)出现大(dà)风沙、降雪、冰(bīng)雹(báo)等极(jí)端天气(qì)，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗生长进度较去年(nián)同(tóng)期或推迟10—15日(rì)，将影响棉铃克重，或导致(zhì)减产幅度扩(kuò)大。”高(gāo)飞(fēi)堂说(shuō)，再者(zhě)就是行业人士对(duì)新年度供应收紧(jǐn)预期增强，普(pǔ)遍提高现货(huò)售(shòu)卖价(jià)格(gé)。4月(yuè)份国(guó)内价格明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端方面，在(zài)意向(xiàng)种植(zhí)面积下降和播种期(qī)低温天气的双(shuāng)重(zhòng)作(zuò)用下，新年度棉花减产(chǎn)概率大大增加。需(xū)求端(duān)，目前下游纺织企业的开机率维(wéi)持高位，而成品库存仍位于历史(shǐ)偏低水平，整体(tǐ)表现(xiàn)尚可(kě)，需求端带来的负反(fǎn)馈并不(bù)明(míng)显(xiǎn)。“不过接(jiē)下来5—7月(yuè)是纺织(zhī)行(xíng)业(yè)淡季，下游需求(qiú)存(cún)在走弱的预(yù)期(qī)，短期对国内棉价形成一定的压力。但中长期内需持续复苏的逻辑并未(wèi)改变(biàn)，中国(guó)已睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面(yǐ)经成为支(zhī)撑全球棉花消费复(fù)苏的主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，4月份(fèn)欧美高通胀问题持续，使业者担忧(yōu)持续加息(xī)的紧缩政策，或(hu睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面ò)降(jiàng)低居民(mín)对纺(fǎng)织品(pǐn)服装的(de)消费动力，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)国(guó)棉花消(xiāo)费为(wèi)794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此(cǐ)外，在(zài)4月下旬(xún)公布的美棉(mián)周度净签(qiān)约量(liàng)环(huán)比(bǐ)下降57％，较4周均(jūn)值下(xià)降72％，进(jìn)一步使市(shì)场(chǎng)担忧国外棉花(huā)市场阶段性需求(qiú)下滑，外(wài)棉价(jià)格也(yě)随(suí)之出(chū)现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年(nián)度棉市的供需(xū)预测，将全(quán)球(qiú)棉(mián)花(huā)产(chǎn)量小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅调增144万吨(dūn)至2531万吨，最终使(shǐ)得(dé)期末库存较(jiào)上年度去库8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报(bào)告整体(tǐ)偏(piān)多，2023/2024年度全(quán)球棉(mián)花消费将显著复苏，全球(qiú)棉市供(gōng)需有望转强(qiáng)，支撑国际棉价(jià)重(zhòng)心上(shàng)移(yí)。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在(zài)国内经济向好预期(qī)下，棉纺织市(shì)场消费增长明显(xiǎn)，叠加(jiā)极端天气对棉(mián)花正常出苗生长(zhǎng)带来(lái)袭扰(rǎo)，供应预期(qī)收缩，促使棉(mián)企挺价出货意愿增强，国(guó)内棉花价格随之(zhī)水涨船高(gāo)；而国外弱预(yù)期背(bèi)景下，消(xiāo)费下(xià)滑，与(yǔ)国内形成明显反差。

　　据监测，4月初国(guó)内(nèi)外棉(mián)花价差(chà)（国内棉价(jià)-国(guó)外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月(yuè)28日价(jià)差为18元(yuán)/吨，实现(xiàn)自去年4月以来首次(cì)转正。截(jié)至5月(yuè)16日，国(guó)内外棉花价(jià)差延续正(zhèng)值(zhí)。国内棉(mián)花(huā)价格回归至(zhì)外(wài)棉价格(gé)上方，或(huò)使纺企(qǐ)用(yòng)棉成本增加，后续与(yǔ)外棉市场(chǎng)的(de)竞争压(yā)力或增(zēng)加。

　　对(duì)于后(hòu)市，李馨认为，下游步入(rù)淡季后需求支(zhī)撑减弱(ruò)，当前基本面缺乏实质(zhì)性利(lì)好，天气对(duì)产量的影(yǐng)响仍有待观(guān)察，郑棉短期预计宽(kuān)幅振荡为主(zhǔ)。中(zhōng)长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年已(yǐ)有许多轧花厂(chǎng)在升级改造加工设备，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花(huā)产量面临减少(shǎo)，新棉抢(qiǎng)收大概率(lǜ)会在今(jīn)年重演，中(zhōng)长期棉(mián)价重(zhòng)心有望继(jì)续(xù)抬升。

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