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贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之(zhī)一：低估值、高分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运营商在(zài)内的(de)“中特估”方向最鲜明(míng)的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经(jīng)历年初以(yǐ)来的(de)大(dà)幅上涨后，当前这些(xiē)板块估(gū)值(zhí)仍(réng)处于历史(shǐ)平均水(shuǐ)平附近。2）与(yǔ)此同时，能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营商(shāng)股息率(lǜ)显著高于市场整体，较高的分红(hóng)也成为(wèi)其进可攻(gōng)、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二(èr)：政(zhèng)策(cè)的持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支撑(chēng)和催化，成为(wèi)“中特(tè)估”中“一带一路(lù)”和(hé)运营商(shāng)板块修复(fù)的(de)重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一(yī)路(lù)”十周年之际(jì)，从沙伊(yī)和解(jiě)、中俄深化合作联合声明(míng)、中巴(bā)联合声(shēng)明等，以(yǐ)及(jí)后(hòu)续5月召开在(zài)即的第三届(jiè)“一(yī)带一(yī)路”国际合(hé)作高峰论坛，“一带(dài)一路”相关(guān)利好不(bù)断，板块行情得(dé)到催化(huà)。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去年(nián)10月以来，数字经济上升为国(guó)家战略，相(xiāng)关政策密集出台(tái)。今年国务院改组又新设国家数(shù)据局。运营(yíng)商作(zuò)为(wèi)“数字(zì)经济”的基础设施(shī)，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气修复(fù)预(yù)期

　　2023年中国复苏(sū)+人(rén)民(mín)币升(shēng)值的全年宏(hóng)观(guān)主线驱(qū)动盈(yíng)利能力修复，带动能源链整(zhěng)体性(xìng)上涨。1）能源产(chǎn)业链作(zuò)为(wèi)原材料高度(dù)依赖海外供应、同时(shí)下游需(xū)求基本集(jí)中在国内市场的方(fāng)向(xiàng)之一，将(jiāng)充分受益于(yú)人民(mín)币升值的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需求预期回暖(nuǎn)，能源(yuán)产业链尤其是行业(yè)龙头(tóu)盈利已在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿(yán)着三条投(tóu)资范式，“中特估”重(zhòng)点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当(dāng)前我们建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型(xíng)银行(xíng)等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制(zhì)造业(yè)作为国家重(zhòng)点支持的战(zhàn)略性产业(yè)之一，近年来经历了行业调(diào)整和(hé)产能(néng)过剩(shèng)的困(kùn)境，但近期(qī)板块景(jǐng)气已在(zài)改善：一方面，随着全球航(háng)运市场需(xū)求正在增长，带来(lái)包(bāo)括化学品(pǐn)船与成(chéng)品油(yóu)轮船的订(dìng)单大幅提升(shēng)。另一方(fāng)面，国企(qǐ)改(gǎi)革推(tuī)动(dòng)造船企业重(zhò贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用ng)组(zǔ)整合(hé)和产能(néng)优(yōu)化之下，国(guó)内船舶制造(zào)业(yè)已在逐步(bù)实现结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据(jù)恢复良好。业绩(jì)确定性强，承(chéng)诺高分红，类债属性突出。经济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳(wěn)健性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩成长及(jí)确定性较高。同时近几(jǐ)年，高(gāo)贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用速公路及铁路板块上市公(gōng)司更加(jiā)注重投资人回报(bào)，多(duō)家公司发布(bù)股东回报计划，大幅(fú)提高分红比例以(yǐ)及承诺未来几年高(gāo)分红(hóng)水平，给投(tóu)资人带来确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复(fù)苏大(dà)背景下融资(zī)需求回(huí)暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连(lián)续三个月超预期回(huí)暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长和(hé)扩投资的政策基(jī)调(diào)下，后续信贷、社融仍有望平稳增(zēng)长。此外，作为业(yè)绩稳(wěn)定且高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修(xiū)复空间较大。