射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及(jí)潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市(shì)场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加(jiā)下(xià)游去(qù)库存周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力(lì)不(bù)足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了(le)对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一(yī)轮(lún)持续加(jiā)注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能know过去分词是什么写，know过去分词是什么词手机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手机未(wèi)来(lái)增(zēng)速持(chí)续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手机(jī)的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频(pknow过去分词是什么写，know过去分词是什么词ín)前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局(jú)，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾表示know过去分词是什么写，know过去分词是什么词，国(guó)产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每(měi)个(gè)射(shè)频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往(wǎng)后三年(nián)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣(xuān)布完(wán)成(chéng)融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户(hù)的(de)市场份(fèn)额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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