在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类(lèi)定开基(jī)金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净(jìng)率达(dá)33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一(yī)家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下(xià)主动权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后一个(gè)开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务(wù)申(shēn)请确(què)认时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人数(shù)量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履行相关(guān)监管报(bào)告和信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无(wú)需召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权(quán)益类定(dìng)期开放基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情(qíng)况也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定(dìng)开基金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即(jí)将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模(mó)也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入市(shì)就(jiù)容(róng)易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的(de)整体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差(c那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲hà)距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带(dài)来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的(de)资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也(yě)可能(néng)会增加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部(bù)门(mén)机构负责(zé那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲)人也建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理(lǐ)能(néng)力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在(zài)中(zhōng)长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷(xiàn)入(rù)低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及(jí)预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态(tài)会受到一定程度(dù)的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投资者的投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续上升的(de)话，投资者(zhě)对(duì)于后续新发基金的购买意(yì)愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利于(yú)为(wèi)投资(zī)者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波(bō)动(dòng)影响，跌(diē)破(pò)净(jìng)值也是(shì)正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是(shì)要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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