国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内(nèi)下(xià)跌超(chāo)过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储(chǔ)的(de)官员正在(zài)与(yǔ)其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞(cí)其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三(sān)点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题(tí)——利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险，但(dàn)美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累积(jī)过多的(de)证据(jù)。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银(yín)行收(shōu)到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽(hū)视了范围(wéi)更(gèng)广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来一(yī)直突破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性要(yào)求，将(jiāng)重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动(dòng)性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标(biāo)准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超(chāo)过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要(yào)求更好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性(xìng)的要(yào)求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén200克是几两 200克是多少毫升)消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为(wèi)3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符(fú)合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委员会执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀困境(jìng)：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据(jù)再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天(tiān)，美(měi)国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预(yù)期的(de)2％，且增(zēng)速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨(chén)向期(qī)货(huò)日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策(cè)的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加息基本(běn)不(bù)存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回(huí)落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济展望公布(bù)，因此会(huì)议(yì)重(zhòng)点在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政策(cè)以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的(de)信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果(guǒ)出(chū)现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于(yú)商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回调(diào)，美(měi)债利率(lǜ)曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场(chǎng)对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为(wèi)本次会议上需(xū)要重点关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡(dàng)调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续(xù)货(huò)币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论(lùn)是(shì)新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未(wèi)触(chù)及经(jīng)济衰退以及美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。200克是几两 200克是多少毫升p>

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出(chū)政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思(sī)路(lù)。而市场对于(yú)年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是(shì)全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得(dé)贵(guì)金属获(huò)得了越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出(chū)了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面(miàn)，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风(fēng)险带来(lái)的(de)避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金(jīn)属形成有力(lì)的回落(luò)压(yā)力(lì)。因此，他(tā)预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息(xī)的预(yù)期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假(jiǎ)开(kā200克是几两 200克是多少毫升i)启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够(gòu)安(ān)全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加明确的方向性行情(qíng)，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局(jú)。

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