5月10日，有消息称部分银行相关(guān)部门收到(dào)《关于调整协定存(cún)款及通知(zhī)存款自(zì)律上限的通知》，四大国有银(yín)行(xíng)协(xié)定存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行(xíng)。本(běn)次(cì)拟下(xià)调中协定存款更多是(shì)对公业务(wù)，而通知存款则集(jí)中于短期存款。

　　就本次协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调(diào)的背景、影响，后续货币政(zhèng)策走向等，记(jì)者采访了招商基金研(yán)究部(bù)首(shǒu)席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总经(jīng)理助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹德(dé)立、鹏扬基金(jīn)固(gù)定(dìng)收益(yì)副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金(jīn)、光大保(bǎo)德信(xìn)基金、德邦(bāng)基金等公(gōng)募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在(zài)业内(nèi)看来，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出于推进利(lì)率市场化改革深化大背(bèi)景的(de)考虑。对银行而言，存款利率下(xià)调有助(zhù)于减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负债(zhài)成本；同(tóng)时本次降息有(yǒu)助于促进投(tóu)资(zī)、消费，也(yě)被看(kàn)作是(shì)促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行。预计下半年货币(bì)政策不(bù)会出现(xiàn)急转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币政策基调(diào)。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调(diào)降的(de)趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)为何下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调(diào)降更多是(shì)出于(yú)推进利率市场化改革深(shēn)化(huà)大背景的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立(lì)了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为代(dài)表(biǎo)的债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场利(lì)率，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定(dìng)价(jià)自律机制发布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措(cuò)施(shī)。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份(fèn)行挂牌利(lì)率下调，均(jūn)是在利率(lǜ)市场化改革推进背景下(xià)，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下行。在(zài)资产端定价压力较(jiào)大且存款(kuǎn)持续高增的情况下，压降(jiàng)存款成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企业固定资(zī)产投资传导较弱(ruò)，下调协定存款及通知存款自律上限有(yǒu)利于对公(gōng)客户留存的(de)活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实体经济综合融资成本不断下降，银(yín)行资产端收益(yì)下降较(jiào)为(wèi)明显；第(dì)二，银行整(zhěng)体净(jìng)息(xī)差持(chí)续走低(dī)，银行(xíng)利(lì)润空(kōng)间压缩明显；第三，企(qǐ)业和(hé)居民风(fēng)险偏(piān)好大幅下(xià)降(jiàng)导致存款增长比较明(míng)显，存(cún)款市(shì)场供(gōng)需关系发生(shēng)了(le)变化，降低了银行高吸(xī)揽储的必要性；第(dì)四(sì)，协(xié)定存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款介于活期与定期存款之间，自2022年存(cún)款自(zì)律(lǜ)机(jī)制对于活(huó)期存款与定期存款利率进行了(le)几轮(lún)调整，本次将协定(dìng)存款与通知存款自律上限下(xià)调也(yě)是要将存款(kuǎn)产品线的调整进行统一，全面缓解(jiě)银行负债(zhài)压(yā)力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市(shì)场趋势，通(tōng)过自律机制协调调降(jiàng)负债(zhài)成本，有利(lì)于提(tí)升银(yín)行(xíng)放贷(dài)意(yì)愿，抑制资金脱实(shí)向虚，更好的落实央行宽信(xìn)用的政策贯彻(chè)落实(shí)。

　　平安基金：中(zhōng)国的(de)存款利率管控为上(shàng)限(xiàn)管控，贷款利率则(zé)为下限管控，近年(nián)来贷(dài)款(kuǎn)利率下限管(guǎn)控(kòng)彻(chè)底(dǐ)取消(xiāo)。存款利率定价方(fāng)式的(de)改变(biàn)也拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月经(jīng)历了两轮(lún)大规(guī)模存(cún)款(kuǎn)利率下降，主要是大(dà)行和股份(fèn)行参与，今年以(yǐ)来的(de)调整更(gèng)多是延(yán)续去年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率(lǜ)下(xià)调，中(zhōng)小银行补充下(xià)调。

　　另外(wài)，考评制度由原来(lái)的激励为主引入惩罚(fá)措(cuò)施，加(jiā)速(sù)了中小银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利率补降的进度。就今年的经济(jì)背景(jǐng)而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边(biān)际(jì)走弱，经济修复(fù)存(cún)在(zài)波折。目前居民超额储蓄(xù)高增，实体融资需求有(yǒu)限，银(yín)行存款(kuǎn)增(zēng)加(jiā)，降(jiàng)低存款利率可以引导减少(shǎo)信贷套利(lì)，助力(lì)经济(jì)增长。从银行的(de)角(jiǎo)度，净息差(chà)不断(duàn)压缩(suō)，银行经营(yíng)压力增大，调整(zhěng)存(cún)款成本(běn)成为改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保德(dé)信基金：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的(de)趋(qū)势(shì)。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于缓解商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋(qū)势(shì)，特(tè)别是中小行高息揽储的成本压力；另一方(fāng)面，有(yǒu)利于引(yǐn)导(dǎo)超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　德邦基(jī)金：存款利(lì)率机(jī)制创设(shè)以来，两轮利率调降(jiàng)都(dōu)集(jí)中在活期(qī)和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽(hū)略了这(zhè)些(xiē)介于(yú)活期和定(dìng)期存款之间的(de)存(cún)款的(de)利率调整，当下(xià)有必要一(yī)次性调整通知存款和协定(dìng)存(cún)款利(lì)率(lǜ)上(shàng)限，保证(zhèng)存款利(lì)率下(xià)调的(de)有效性。银行一(yī)季度净息差(chà)水平(píng)均创历史新低，上(shàng)市(shì)银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调可以(yǐ)有效降低银(yín)行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是(shì)未来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社(shè)融(róng)数据(jù)，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱(ruò)，但(dàn)企业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅度较(jiào)大。在这种背(bèi)景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银行息(xī)差压力增大，控(kòng)制存款成(chéng)本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力持续主动下调存款利率。长期来看(kàn)，存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋(qū)。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在(zài)银行领域。以地方(fāng)债(zhài)为例(lì)，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下(xià)降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发债主(zhǔ)体(tǐ)，其信用债收(shōu)益率仍有(yǒu)下行趋势(shì)和(hé)空(kōng)间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方(fāng)向仍(réng)是由实体经济资金供需决定的，而(ér)央行的政策(cè)利率、基(jī)准利率在一方面要合适顺应市场环境，一方面(miàn)也代(dài)表着政策(cè)意愿强调信号意(yì)义的作用。今年是真正疫后(hòu)复(fù)苏的第(dì)一年，我们仍面临内生动(dòng)力不强需求不足的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构性货币政策等多项举措(cuò)给予了实体(tǐ)经济(jì)所需的一定的(de)资(zī)金(jīn)投放支持，有效降低了(le)实体综(zōng)合融(róng)资(zī)成本，后(hòu)续需要财政政策产业政(zhèng)策(cè)等配套政策继续激活内生动力(lì)扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪经济运行情(qíng)况，短(duǎn)期调整政(zhèng)策利率的概率(lǜ)不大(dà)，但仍会维持资金合理(lǐ)充(chōng)裕的环境，故从银行资产端(duān)的(de)角度(dù)来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一(yī)步(bù)下(xià)调要看实(shí)体经(jīng)济复苏(sū)的情(qíng)况。银行负(fù)债(zhài)端，存款基准利率下调的(de)概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是否进(jìn)一(yī)步下调要看(kàn)银行自身(shēn)经营需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行指(zhǐ)导利率自律机制建立了(le)存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机(jī)制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水平。在存款利(lì)率(lǜ)市场化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月(yuè)大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译月(yuè)，《合格审慎评(píng)估实(shí)施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利(lì)率市(shì)场化定价情况作为合格审(shěn)慎(shèn)评(píng)估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商(shāng)业(yè)银行净息差进而(ér)保持贷款利率(lǜ)维持低位或继(jì)续(xù)下行，最(zuì)终有(yǒu)利于社会融资成本(běn)下(xià)行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际(jì)弱修(xiū)复趋势或仍在。近期(qī)国债(zhài)利率持续(xù)下(xià)行，银行间利(lì)率下行，叠(dié)加银行存(cún)款定价下调，4月社(shè)融信贷低于(yú)预期，国内降息预期被进一步强化(huà)。海外来看(kàn)，全球(qiú)经济(jì)进(jìn)入衰(shuāi)退周(zhōu)期，加息周期基(jī)本结束，后续有望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前，我国(guó)国有大(dà)型商业银行和股(gǔ)份制商(shāng)业银行的(de)定期(qī)存款利率已告别“3时(shí)代”。压降存款(kuǎn)成本仍是(shì)大势所趋(qū)。一方面，银(yín)行(xíng)仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管层面有动力(lì)去持续推动存款利率(lǜ)下降，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理利差(chà)范围，增加银(yín)行信(xìn)贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压(yā)力(lì)不(bù)大的基础上，银行自身(shēn)也有动力去下调存款(kuǎn)定价(jià)来保障利(lì)差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压力

　　中国基(jī)金报：协定存(cún)款、通知存款利率(lǜ)自律上限调整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一方面银(yín)行息差压力大(dà)是普遍现象，此次政策(cè)调整有望带动中(zhōng)小银行(xíng)主动跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由于此前(qián)经济下行影响，投(tóu)资者(zhě)悲观预期被放大，大量资金集(jí)中在(zài)银行存款端，此(cǐ)次存款(kuǎn)利率下调也有望(wàng)带动存款资金的(de)释(shì)放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知(zhī)释放了(le)以下信(xìn)号：①减轻银行息(xī)差压力。本次下调将引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银(yín)行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银行内生资(zī)本补充能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期(qī)存(cún)款意愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次(cì)下(xià)调对市场的影(yǐng)响集中在(zài)以下(xià)两点：①规范银(yín)行的协(xié)定存款定价(jià)秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部(bù)分中小银行的协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)定(dìng)价过高，会对遵守自律机制(zhì)、定价较低的银行(xíng)产生揽储冲击(jī)。本(běn)次上限下调后会普遍(biàn)降低中(zhōng)小行(xíng)协(xié)定存款及通知(zhī)存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞(jìng)争(zhēng)，而对股份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利率下(xià)行仍有(yǒu)空间。市场(chǎng)降(jiàng)息预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限，主要(yào)影(yǐng)响对公(gōng)客(kè)户在商(shāng)业银行(xíng)的(de)活期类存款收益，使得对公(gōng)客户(hù)活期存款收益向对(duì)私客户看齐(qí)，一方面有助于(yú)缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，另(lìng)一方(fāng)面有利于引导超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对于银行(xíng)，存款利率(lǜ)自律上限调整降低了(le)银行(xíng)负债(zhài)成本，目前(qián)上市(shì)银行协定存(cún)款占总存(cún)款的比重在13％左右(yòu)，重(zhòng)新规定协定利率(lǜ)上(shàng)限后，预计行业资金(jīn)成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面(miàn)可(kě)以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行(xíng)对公活期存款(kuǎn)成(chéng)本压力(lì)，减轻银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)及经(jīng)营压力。此(cǐ)外，银行负债端成本(běn)的下降使(shǐ)得银行盈利能(néng)力增强，进一步打开了资产端收益(yì)率下行(xíng)的空间，或带(dài)动(dòng)债券收益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存款利率是(shì)否还有(yǒu)进一步下降的空间？对股债市(shì)场有何(hé)影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光(guāng)大(dà)保德信基金(jīn)：近(jìn)年(nián)来(lái)，贷款和存款利率的非对称下行使得商(shāng)业银行(xíng)净息差(chà)已(yǐ)逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压(yā)力倒逼(bī)存款利率(lǜ)有(yǒu)进一步调(diào)降的预期。一(yī)方面，为支(zhī)持(chí)实(shí)体(tǐ)经济，政策导(dǎo)向下贷(dài)款加权平(píng)均利(lì)率创有统计以来新(xīn)低(dī)，2022年12月金融(róng)机构(gòu)人民币(bì)贷款加权(quán)平均利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞(jìng)争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和存(cún)款市场份额考核(hé)压力使得各行下调存款(kuǎn)利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上市(shì)银行存量存款平均成本(běn)率基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存款利率的非(fēi)对(duì)称下行作用(yòng)下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降(jiàng)低全(quán)社会(huì)无风(fēng)险收益(yì)率，利(lì)多永续经(jīng)营性质的票息资产(chǎn)，比(bǐ)如利率(lǜ)债、稳定股息率的央(yāng)企等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存款利(lì)率仍然有(yǒu)下降(jiàng)的(de)趋势和空间。从银(yín)行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来由于(yú)存(cún)款(kuǎn)定期化(huà)，活期存(cún)款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大(dà)幅下(xià)行，大(dà)幅(fú)加剧了(le)银(yín)行息差(chà)压力，这使得控制(zhì)存(cún)款成本尤为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角度，居民超额(é)储蓄(xù)高增(zēng)、企业存款(kuǎn)提升、消费(fèi)复(fù)苏较慢，监管层面有动力去持续(xù)推动存(cún)款利率下降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向消费和(hé)实际投资。短(duǎn)期看，存款利(lì)率下调带动(dòng)流(liú)动(dòng)性继续(xù)进入(rù)债市，中短期利(lì)率(lǜ)，特别是中短期信用债(zhài)利率仍有下行空间。如果(guǒ)经(jīng)济(jì)复苏较强，流动性也(yě)有(yǒu)可能进入股市，利好(hǎo)权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银(yín)行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等(děng)影响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下(xià)调存款利率。长期来看，有(yǒu)望带动存款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率降低有(yǒu)助于(yú)压低全(quán)社会利率水(shuǐ)平，利好债券(quàn)，同时股票市场中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感的股票(piào)也将因(yīn)此受(shòu)益。

　　李湛：从本(běn)次降(jiàng)息(xī)释放的信号来看(kàn)，是否意味(wèi)着货币政策进一步宽(kuān)松(sōng)？货币(bì)政策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚早。2022年(nián)四季度(dù)货币政策执行报告以及(jí)2023年一季(jì)度(dù)货政例会均表明当前货币政策(cè)基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第(dì)一要(yào)求，而在此基础上强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经(jīng)济提(tí)供(gōng)更有力(lì)支(zhī)持”。

　　本次调降意味着(zhe)当(dāng)前长端利(lì)率(lǜ)仍有下行空间，但这(zhè)一(yī)调降是(shì)针(zhēn)对(duì)银(yín)行协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下(xià)调并不等于政策利率就必须(xū)进行(xíng)对等(děng)下调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性以及安(ān)全(quán)性

　　中国基(jī)金(jīn)报：当前利率环(huán)境下，普通(tōng)投资者应该如何守住(zhù)自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹(zōu)德(dé)立：普通投(tóu)资者的投资工具应该兼顾(gù)考量收(shōu)益(yì)性、流动性以及安全(quán)性。在存款利(lì)率下降(jiàng)的背(bèi)景下，短债基金以及其(qí)他固收类基金在具(jù)一定(dìng)流(liú)动性的同时，相较活期存款和相当部(bù)分的银行理(lǐ)财产品，具(jù)有一(yī)定的超(chāo)额收益，是(shì)风险偏好较低和风险偏好适(shì)中投(tóu)资(zī)者的合(hé)适投资工具(jù)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，4月以(yǐ)来下行加(jiā)速，当前无论从(cóng)绝对利率水平还是从信用利差，都回(huí)到了较低历(lì)史(shǐ)分位数水平，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变，但一致预期导致(zhì)行情走(zǒu)的比(bǐ)较(jiào)迅速(sù)，市场进一步(bù)盈利空间(jiān)被压缩，若(ruò)看不到央行货币政策增量(liàng)政策(cè)，后续或进入(rù)震(zhèn)荡环境(jìng)，而存量(liàng)博弈(yì)交易下也可(kě)能会(huì)放(fàng)大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在(z蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译ài)这样(yàng)的(de)环境下尽量选择(zé)防守(shǒu)类型的产品，规避市场波动，例如货币(bì)基金，而短债(zhài)基金中(zhōng)要(yào)选择久期(qī)短流(liú)动(dòng)性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据的(de)弱(ruò)化趋势(shì)显现，且4月底政治局会(huì)议(yì)从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期(qī)进一步(bù)强化，因此(cǐ)股(gǔ)票市场也(yě)进入(rù)到“休整期(qī)”。在市场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往往跑(pǎo)赢(yíng)市(shì)场。因此在当前(qián)环境下，建议关(guān)注(zhù)行(xíng)业估值水平较低(dī)，高股息(xī)的(de)个(gè)股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前(qián)面(miàn)临低利率环境，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财产(chǎn)品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言，如果(guǒ)不(bù)具备相关(guān)专业知识，可以选择把投资理(lǐ)财交给少数(shù)专(zhuān)业的人来做，让优(yōu)秀的基金经理管理自己的钱(qián)袋子。具备(bèi)一定投(tóu)资能(néng)力和风控能力的(de)人(rén)士可通(tōng)过(guò)理财(cái)和投资试图跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但前(qián)提条件是做好风控，选择适合自(zì)己风险偏好(hǎo)的方向和(hé)标的。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：随着存款利(lì)率下行，普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者储(chǔ)蓄收益下(xià)降，为保持(chí)资金保值增(zēng)值，投资者(zhě)在评估自身风险承受能力后(hòu)可适当考虑公募货(huò)币(bì)基金、公募中短债基金、商业(yè)银行现(xiàn)金管理类(lèi)产品(pǐn)等风险(xiǎn)等级较低、支取相(xiāng)对(duì)灵活的产(chǎn)品。

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