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每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式(shì)之(zhī)一：低估值(zhí)、高分(fēn)红

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商在(zài)内的(de)“中特(tè)估”方(fāng)向最鲜明的(de)共同(tóng)特征：1）截至(zhì)2022年底(dǐ)，能源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一(yī)路”和运(yùn)营商PB估值分别(bié)处于2016年以(yǐ)来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来(lái)的大幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历史(shǐ)平均水(shuǐ)平(píng)附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商股息(xī)率显(xiǎn)著高于市场整体，较(jiào)高的分红也成为其进可攻(gōng)、退可(kě)守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式(shì)之二：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑和催(cuī)化，成为“中特估(gū)”中(zhōng)“一带一路”和(hé)运(yùn)营商板块(kuài)修复的(de)重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在“一带一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊(yī)和解(jiě)、中俄深化合作(zuò)联合声明(míng)、中(zhōng)巴联合声明等(děng)，以(yǐ)及后(hòu)续5月召开在即的(de)第(dì)三届“一带一路”国际(jì)合作高峰论坛，“一带一路(lù)”相(xiāng)关利好不断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字(zì)经济上升为国家战(zhàn)略(lüè)，相(xiāng)关政策密集出台。今(jīn)年国务院改组又新设国家数据局。运营商作(zuò)为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升(shēng)值的(de)全年宏观主线驱动盈利(lì)能力(lì)修复，带动能源链(liàn)整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作为原(yuán)材料高度依(yī)赖海外供应(yīng)、同时下(xià)游需求基(jī)本集中在国内市(shì)场的(de)方向(xiàng)之(zhī)一，将充分受益于人民(mín)币(bì)升(shēng)值的宏(hóng)观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下(xià)游领域需求预(yù)期回(huí)暖，能源产业链(liàn)尤其是行(xíng)业(yè)龙(lóng)头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特(tè)估”重点关注哪些(xiē)方向(xiàng)？

　　除了能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)等之外，当前我们(men)建(jiàn)议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大(dà)型(xíng)银行等细分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械（造(zào)船(chuán)）：船(chuán)舶制造业作为国(guó)家(jiā)重点支持的战略(lüè)性产业之一(yī)，近年来(lái)经(jīng)历了(le)行业调整和产(chǎn)能过(guò)剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运市场需求(qiú)正(zhèng)在增长，带来包括化学品(pǐn)船与成品油轮船的(de)订单大(dà)幅提升。另(lìng)一方面，国企(qǐ)改(gǎi)革推动(dòng)造船企业重(zhòng)组(zǔ)整合(hé)和(每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办hé)产(chǎn)能优(yōu)化(huà)之(zhī)下，国内(nèi)船舶制造业(yè)已在(zài)逐步实现结每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办构调(diào)整和(hé)产(chǎn)能(néng)优化。

　　2）交运(yùn)每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办（公路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺高(gāo)分红，类(lèi)债(zhài)属性突出。经济增(zēng)速下行，高(gāo)速公路(lù)、铁路、港口资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长及确定(dìng)性较高。同时近几(jǐ)年(nián)，高速公路及铁路板块上市公司(sī)更加注(zhù)重投资人(rén)回(huí)报，多家(jiā)公司发布股东回报计(jì)划(huà)，大幅提高分红比例(lì)以及承(chéng)诺(nuò)未来几年高分红水平(píng)，给投资人带来确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景(jǐng)下(xià)融资需求回(huí)暖，基本面(miàn)有支撑，板块(kuài)估值也具备修复(fù)空间。2023年以(yǐ)来，信(xìn)贷需求连续三个(gè)月超预期(qī)回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和(hé)扩投(tóu)资的政(zhèng)策基(jī)调(diào)下，后续信贷、社(shè)融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分红的板块(kuài)，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间(jiān)较(jiào)大(dà)。