北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀(jué)，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产业(yè)链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)相(xiāng)比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在(zài)第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出(chū)40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于(yú)他们去(qù)年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行(xíng)了(le)“股权”会(huì)计(jì)处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这(zhè)将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临的问(wèn)题(tí)不在(zài)于(yú)是否开(kāi)新(xīn)店。我和查(chá)理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情(qíng)的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经做得非(fēi)常出(chū)色了(le)

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要(yào)求(qiú)下应披露的(de)事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意(yì)多(duō)花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如(rú)何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没有成(chéng)功，也不(bù)代表(biǎo)微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是(shì)正确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面做一定的(de)预测，以及它(tā)对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了(le)提(tí)问(wèn)，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速(sù)买入卖出台积(jī)电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说(shuō)明，在他(tā)看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完(wán)善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想(xiǎng)要提高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参(cān)与了(le)亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司(sī)可以与台积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人(rén)，这家公司(sī)非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估(gū)了一(yī)个不需(xū)要高估就(jiù)能成(chéng)为天才的(de)人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商(shāng)可(kě)能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我们(men)的不同之处(chù)在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽(qì)车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例(lì)如(rú)福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商(shāng)，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引人的(de)行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大(dà)的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成(chéng)本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答(dá)新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题(tí)时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的(de)比亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还(hái)是觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因为(wèi)人(rén)工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工(gōng)智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它(tā)并不能改(gǎi)变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在(zài)相对降低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其(qí)中(zhōng)会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在(zài)正在(zài)经历能源行业(yè)的变革(gé)，全球(qiú)都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的(de)每(měi)一个州(zhōu)制定(dìng)不(bù)同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进行了(le)同(tóng)步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但这不是(shì)美(měi)国的(de)行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混(hùn)乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国(guó)公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做(zuò)了一件非常明(míng)智的事情(qíng)，就(jiù)是(shì)成立(lì)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投放的(de)天量流(liú)动性(xìng)，引发(fā)了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括(kuò)我(wǒ)自(zì)己。我(wǒ)们(men)购买了最(zuì)初所(suǒ)谓(wèi)的(de)战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国(guó)银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知道会(huì)发生(shēng)什么，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下(xià)，可能会发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承(chéng)担的(de)风(fēng)险，如(rú)果你要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全(quán)的银行投资(zī)方(fāng)法伊拉克是不是被灭国了，不做别人(rén)做的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一个(gè)非(fēi)常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可(kě)能会(huì)拥有许多银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们(men)对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全控制我们(men)的财(cái)政政策。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并(bìng)没有人知(zhī)道(dào)需要(yào)印多少数额的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而(ér)直(zhí)到它失控。人(rén)们会对(duì)货币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们(men)无法预(yù)测，但我(wǒ)们知道(dào)这(zhè)不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)伊拉克是不是被灭国了示，过去(qù)10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公司(sī)。他(tā)同时(shí)解(jiě)释，盖(gài)可在技(jì)术方面(miàn)需要(yào)做的工作要(yào)比想(xiǎng)象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公(gōng)司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个(gè)原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域从来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多(duō)地方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却(què)是非常严重的(de)，它会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)很多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安(ān)全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯(bó)灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美(měi)国(guó)的铁路，而(ér)且(qiě)还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经历了(le)一(yī)段(duàn)困(kùn)难时间(jiān)，但好(hǎo)在(zài)我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们(men)的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期(qī)专(zhuān)注于(yú)在20年内(nèi)达(dá)到某一(yī)运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在(zài)做(zuò)投资或商(shāng)业决(jué)定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的(de)是收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有(yǒu)人能(néng)像我们一(yī)样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆(duī)公司，这(zhè)种事情(qíng)会(huì)再次发生(shēng)。但(dàn)问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们(men)的(de)股东可能会(huì)把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们(men)有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度预(yù)算是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事业。好的(de)企业不多，但我们(men)确(què)实(shí)找(zhǎo)到了一(y伊拉克是不是被灭国了ī)些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的(de)是，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们(men)不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是可(kě)以把一(yī)些事(shì)情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最(zuì)终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不(bù)足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们接替我们做(zuò)任(rèn)何(hé)决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在(zài)于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的(de)经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是(shì)从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位(wèi)无(wú)可(kě)取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不(bù)会去(qù)尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流(liú)，以前(qián)我(wǒ)们每(měi)天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给那(nà)些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些(xiē)企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们是一些(xiē)令(lìng)人(rén)难(nán)以(yǐ)置信的投资(zī)机(jī)会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的(de)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的(de)资本和大(dà)量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要(yào)多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道(dào)：“沃伦(lún)和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的(de)回(huí)购计(jì)划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本(běn)足(zú)够且股(gǔ)票(piào)很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在(zài)各(gè)自的问题(tí)。我年事已高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子的(de)理解以(yǐ)及他们(men)的建(jiàn)议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架(jià)他(tā)们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全(quán)不向他们(men)的孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有些(xiē)人(rén)则(zé)用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和(hé)活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运(yùn)都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能(néng)比这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的(de)话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的工(gōng)作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无(wú)论他(tā)的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其(qí)领域(yù)里具有这(zhè)样(yàng)持续的(de)地位？”

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