射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投等(děng)一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触底回(huí)升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正面(miàn)临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机(jī)增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗游去(qù)库(kù)存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自(zì)身造血(xuè)能(néng)力不(bù)足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金(jīn)二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧(huì)智微(wēi)的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前有超(chāo)过接带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了(le)冲击(jī)，而市场(chǎng)对(duì)智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接(jiē)下(xià)来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始(shǐ)人(rén)钟林此前(qián)曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的(de)生存和(hé)竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及(jí)上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频(pín)前(qián)端领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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