在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，建军是哪一年亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业(yè)内(nèi)人士表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是基金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因。同(tóng)时(shí)，他(tā)们也建议(yì)基金公司(sī)要(yào)更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运作管理办(bàn)法、基(jī)金合同的有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动(dòng)权益(yì)一年定期开(kāi)放基(jī)金(jīn)最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止的(de)情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约(yuē)定(dìng)履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程序，无须(xū)召开基(jī)金份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成(chéng)每个开(kāi)放期最后一(yī)个开(kāi)放日(rì)的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份额持(chí)有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于(yú)五千(qiān)万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和(hé)信息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的主动权益(yì)类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评价(jià)研究(jiū)中心(xīn)高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守(shǒu)，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破(pò)净率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也与基金的(de)发行(xíng)节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式(shì)基(jī)金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可(kě)能(néng)是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金(jīn)发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高(gāo)点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容(róng)易做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去(qù)做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入市就容易(yì)出(chū)现一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)基金(jīn)业绩(jì)表现不(bù)佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发(fā)行产品，不(bù)盲(máng)目追逐建军是哪一年(zhú)市(shì)场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局和(hé)发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述(shù)基(jī)金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的(de)风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现(xiàn)象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模(mó)给基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资(zī)产(chǎn)的资(zī)金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调(diào)整(zhěng)投资(zī)分布，也可(kě)能(néng)会增(zēng)加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规建军是哪一年模控制在(zài)基金经理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立(lì)的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化(huà)的(de)布局(jú)，避免单押(yā)一个(gè)赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式权(quán)益(yì)类基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心态会受到一定程(chéng)度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙(sūn)桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在基(jī)金经理更好施(shī)展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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