如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了(le)日(rì)本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第(dì)六(liù)周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期(qī)货(huò)市场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日(rì)本市(shì)场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已(yǐ)相继造(zào)访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大(dà)商社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低(dī)回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David350开头的身份证是哪里的 Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的(de)底部(bù)和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的前(qián)提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的(de)股票(piào)回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一步创下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多(duō)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的共(gòng)鸣，他(tā)们开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的(de)推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金350开头的身份证是哪里的集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是(shì)七(qī)国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市(shì)场，而(ér)企业财报(bào)的不(bù)俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化(huà)剂(jì)。

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