A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也(yě)<使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁/strong>反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的(de)消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成就了(le)如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号(hào)市(shì)值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值这(zhè)一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市(shì)场中的(de)积(jī)极(jí)现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作(zuò)为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企(qǐ)业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个(gè)故事引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等(děng)多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次次(cì)甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的(de)建设(shè)投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季(jì)度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一(yī)系列信号(hào)表明中国(guó)移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期(qī)的(de)结束(shù)，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全年资本(běn)开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动互(hù)联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券(quàn)研报表示(shì)，中国(guó)移动(dòng)数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转型收(shōu)入对(duì)主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。