昨夜，美国银行股持续暴跌，内(nèi)外盘(pán)商品期货(huò)全线下跌。

　　当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美(měi)股三大指数集体低开(kāi)，道(dào)指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地区性银行股又崩(bēng)了，第一共和银行(xíng)股价重挫，盘中一度(dù)跌(diē)近30％，尾(wěi)盘跌幅扩大(dà)至50％，续刷(shuā)历(lì)史(shǐ)新低。硅谷(gǔ)银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股(gǔ)再次大跌，导致美国(guó)国债价(jià)格飙升(shēng)，短期市场利率大幅(fú)下跌，债(zhài)券交易员不再完全押注美联储(chǔ)会(huì)再加息25个基点。6月(yuè)的美联(lián)储利率掉期(qī)合约目前反(fǎn)映(yìng)出，央行基准利率仅比(bǐ)当前有(yǒu)效联邦基金利率高出(chū)20个基(jī)点(diǎn)，这暗示未来两次FOMC会议中(zhōng)有(yǒu)一次加息的可能性(xìng)约为80％。而本周早(zǎo)些时候，交(jiāo)易员认(rèn)为(wèi)美联(lián)储在5月份加息几乎是肯定的，且6月份有可能进一步加息。除了大幅降(jiàng)低加(jiā)息的可(kě)能性(xìng)外，掉期交易还显示(shì)，市场对利率见顶后美联储降(jiàng)息(xī)的押注有所增加，他(tā)们预(yù)计到年底联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率预计在4.3％左右(yòu)。

　　商品方(fāng)面，美股时段，新加(jiā)坡铁矿石(shí)指数期(qī)货05合约跌(diē)破(pò)100美元(yuán)/吨(dūn)，日内跌(diē)幅近4％，为去年(nián)12月以(yǐ)来首次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日23时收盘，国内期货主力合约几(jǐ)乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦(jiāo)炭(tàn)、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今(jīn)晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货(huò)收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月原油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)2.37％，报(bào)80.77美(měi)元/桶。外盘有(yǒu)色金属全(quán)线下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天(tiān)深夜(yè)，白宫(gōng)发(fā)布声明称，美(měi)国总统拜登将否决众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党领袖麦卡锡提出的债务上限方(fāng)案。白宫称：众议院共和党人必须在没有任何要求和条件的情况下(xià)打消(xiāo)违(wéi)约的可能性，并解决债务上限问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了一项将债务上限问题和削减支出捆绑的计划，要(yào)将(jiāng)债务上限上调1.5万亿美(měi)元，但同(tóng)时还要削(xuē)减4.5万亿(yì)美元的(de)政府(fǔ)支出(chū)。

　　同(tóng)在周(zhōu)二，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦(lún)警告称，如果美国(guó)国(guó)会不提高政府的(de)债(zhài)务上限，由此(cǐ)产生的债(zhài)务违约将在美国(guó)引发一场(chǎng)“经济灾(zāi)难”，使未(wèi)来几年的利率上升(shēng)。

　　耶伦当天表示(shì)，债务违约将导致失业率上升，同时(shí)使(shǐ)美(měi)国家庭在抵押贷款、汽车贷款和信用(yòng)卡上的支出(chū)增加。耶伦称，提高或(huò)暂(zàn)停31.4万亿美元(yuán)的(de)债务上限是国会(huì)的一项“基本责(zé)任”，如果违(wéi)约(yuē)将产生一场经(jīng)济和金(jīn)融灾(zāi)难，使借贷(dài)成本永久提高，增加未来的投(tóu)资成(chéng)本。如果不提高(gāo)债务上限(xiàn)，美国企业将面临信(xìn)贷(dài)市场(chǎng)的(de)恶化，政(zhèng)府将可能无(wú)法向(xiàng)军人家庭(tíng)和依(yī)赖社会保障(zhàng)的老年人发放款项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选连任美国总统(tǒng)

　　北京时间4月25日(rì)傍晚，美国总统拜(bài)登正式(shì)宣布，他(tā)将参加2024年的连(lián)任竞选。法新社称，拜(bài)登将“以创纪录的80岁高龄(líng)”投入(rù)到一场新(xīn)的激(jī)烈竞选中。

　　拜登在推特(tè)上(shàng)写道：“每一(yī)代人都要经(jīng)历为了民主挺身而出的时(shí)刻，为了(le)他们的(de)基本自(zì)由挺身而出(chū)。我相信(xìn)这是(shì)我们(men)的时(shí)刻。这就是(shì)我竞选连任美国总(zǒng)统的原因。加入我们，让我(wǒ)们完成这项任务。”拜登(dēng)还附上了一段视(shì)频。

　　法新社(shè)分析称，目(mù)前拜登在民主党内部没有(yǒu)真正的(de)挑(tiāo)战(zhàn)者，但(dàn)他的年龄可能受到“持续而激烈(liè)”的审(shěn)视。拜登已经80岁，到第二任期结束时(shí)，这(zhè)位资深民主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美国全国广播公司(sī)（NBC）上周末(mò)发布的一项(xiàng)民(mín)调显(xiǎn)示，70％的美国人包括(kuò)51％的民主党(dǎng)人，认为拜(bài)登(dēng)不应该参选。不支(zhī)持他参(cān)选的人中(zhōng)，69％的人认为年龄(líng)是(shì)一(yī)个主(zhǔ)要或次(cì)要(yào)原因。

　　国内期交所公布劳(láo)动(dòng)节(jié)期(qī)间风控工作(zuò)安排

　　昨日，国内各家期货交易(yì)所(suǒ)公布劳动节期间有关工作安排，调整相关期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保(bǎo)证金(jīn)水平。

　　上(shàng)期所通知称，自4月27日(rì)起第一个未(wèi)出现单边市(shì)的交易日(rì)收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅(qiān)期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；不锈(xiù)钢、纸(zhǐ)浆期货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易(yì)保证金比例调整(zhěng)为(wèi)12％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调(diào)整为(wèi)10％；白(bái)银期货(huò)合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调(diào)整为(wèi)13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油沥(lì)青(qīng)期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调(diào)整为(wèi)16％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为14％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后(hòu)，自第一个未出(chū)现单边市的(de)交(jiāo)易(yì)日收盘结算时(shí)，黄(huáng)金期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为7％；其他品种期(qī)货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源方面，自(zì)4月27日起第一(yī)个未出(chū)现(xiàn)单边市的(de)交易日(rì)收盘结算时，国(guó)际铜期货合约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；低(dī)硫燃料油期货(huò)合约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为12％。5月4日(rì)交易后，自(zì)第一个未(wèi)出现单边市(shì)的交易日(rì)收盘结(jié)算时，所有品种期货(huò)合(hé)约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复(fù)至(zhì)原有水平(píng)。

　　郑商(shāng)所(suǒ)方面，自4月27日(rì)结算时起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱(jiǎn)期(qī)货合(hé)约(yuē)的交易保证金标准调整(zhěng)为10％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为(wèi)9％，其中纯碱2305合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准(zhǔn)仍为(wèi)12％；白(bái)糖、棉(mián)花(huā)、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇(chún)、尿素、短(duǎn)纤(xiān)期货(huò)合约的交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为8％，其中PTA2305合(hé)约的交易保(bǎo)证金标准仍安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统为13％。5月4日(rì)恢复交易(yì)后，自品种(zhǒng)持仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边市的(de)第一个交易日结算时起，上(shàng)述品种期货(huò)合约的交易保证金标准和涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大(dà)商(shāng)所通知称(chēng)，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和(hé)聚氯乙烯期货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度调整为7％，交易保(bǎo)证金水平调整(zhěng)为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯乙烯和(hé)液(yè)化石(shí)油气期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调整为8％，交易保证金(jīn)水平调整为(wèi)9％；其他期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)水平维持(chí)不变。5月4日(rì)恢复交(jiāo)易后，在各(gè)期货持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停板单(dān)边无连续报(bào)价的第一(yī)个交易日结算(suàn)时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡(jī)蛋期货合约涨跌停板幅度(dù)调整为6％，套期保值交(jiāo)易保证金(jīn)水(shuǐ)平调整为(wèi)7％，投机交易保证金(jīn)水平调整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕榈(lǘ)油、聚(jù)乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化石油气(qì)期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易(yì)保证金(jīn)水(shuǐ)平恢(huī)复(fù)至节前标准；其他期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水(shuǐ)平(píng)维(wéi)持(chí)不变(biàn)。

　　中金所(suǒ)公告称(chēng)，自4月27日(rì)结算时起，沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中(zhōng)证500股指期货各(gè)合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自相关(guān)品种持仓量最大的(de)合约未出现单边市的第一个(gè)交易(yì)日结(jié)算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500、中(zhōng)证(zhèng)1000股(gǔ)指期货各合(hé)约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股(gǔ)指期权各合约的保证(zhèng)金调整系数根据相应股指期货的交易(yì)保证金标准进行调整。

　　广(guǎng)期所公(gōng)告称，自4月27日结(jié)算时起，工业硅期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为(wèi)9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易后，在工业(yè)硅品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个(gè)交易日(rì)结算(suàn)时起，工业硅(guī)期(qī)货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金标(biāo)准(zhǔn)调整为7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生猪期价大(dà)跌(diē)

　　昨日，生猪(zhū)期现货价格(gé)走势背离，期货主力LH2307合约收盘(pán)至(zhì)16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现货价格继(jì)续(xù)上涨，截至4月25日，全国(guó)均(jūn)价15.24元(yuán)/公斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析(xī)师孙一(yī)鸣表示，近期生(shēng)猪现货偏强的主要(yào)原(yuán)因有四点：一是短期二次育肥(féi)造成货(huò)源(yuán)有所收紧(jǐn)；二是来自(zì)政策面(miàn)的支(zhī)撑(chēng)；三是近(jìn)期降雨导致调运不便；四是“五一”假期需求(qiú)支撑。不过，盘面主要(yào)以(yǐ)预期为主(zhǔ)，昨日盘面(miàn)下跌(diē)的主要逻辑依旧(jiù)在(zài)于产业基本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破(pò)7’，猪价阶(jiē)段性触(chù)底。中小养(yǎng)户惜售推涨情(qíng)绪较浓，且南北部(bù)分区域(yù)二次育肥采购量增加，政策消息稳市信号相对强烈(liè)，期(qī)现货价格(gé)同(tóng)时上涨。然而，生猪期货(huò)2307、2309合约虽(suī)有乐观(guān)预(yù)期，但已注入升水，反弹(dàn)至养殖成本附近明显承压。同(tóng)时，套保(bǎo)资金介入。因此周二期货盘面减仓大(dà)跌。”华联期货生猪(zhū)分析师蒋琴说(shuō)。

　　从供应端来看(kàn)，截至3月(yuè)末，全国能繁母猪存(cún)栏相当于正常(cháng)保(bǎo)有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣(míng)分析称，能繁母猪存栏以及生猪(zhū)存栏依旧处于高位，意味着今年一季度去产能不及(jí)预期，供应偏(piān)宽(kuān)松(sōng)是事实。从(cóng)目前的存栏以及屠宰企业库存来看，今年(nián)下半年(nián)市(shì)场不(bù)会出现(xiàn)生(shēng)猪货源紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松(sōng)大概率延(yán)长至(zhì)今(jīn)年下半年。

　　格林大华期货生猪(zhū)分析(xī)师张晓(xiǎo)君介绍，从月度初(chū)生仔(zǎi)猪来看，农业部(bù)监测数据显示(shì)，去年9月到今年2月全国新生仔猪(zhū)数量(liàng)各月(yuè)环比增幅逐(zhú)月增加，至少对(duì)应到今年7月(yuè)生(shēng)猪出栏供给相对(duì)充足(zú)。从(cóng)出栏体重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去(qù)年增加(jiā)约3％，预计二育猪源仍(réng)将支撑出栏(lán)体重。

　　值得一提的是(shì)，目前(qián)生猪养殖(zhí)逐(zhú)步向规模化、集(jí)团化(huà)方向发展，而且规模(mó)化占比(bǐ)得(dé)到(dào)明显提(tí)升(shēng)。蒋琴表示，今年猪场中大猪存栏量明显(xiǎn)高于去年(nián)同期，产能较为充裕。同时，2023年中央(yāng)一号(hào)文件(jiàn)将“稳定生猪基(jī)础(chǔ)产能”目标细化为“强化以能繁(fán)母猪为主的生猪产能调控”，将全国能(néng)繁母猪数(shù)量(liàng)稳定在4100万头的正常(cháng)保有量，可见国家稳(wěn)猪价(jià)的决(jué)心。

　　“此外，从冻(dòng)品库(kù)存(cún)来看，随着屠宰场(chǎng)持续入(rù)冻，冻品库存持续攀(pān)升。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全国冻(dòng)品库容(róng)率为31.9％，明(míng)显高于去年最高点28.24％。当前(qián)冻鲜(xiān)价(jià)差倒挂(guà)，冻品销售不畅，待(dài)冻(dòng)鲜价(jià)差恢复(fù)，冻品(pǐn)持续出(chū)库，目前冻品的高库存水平(píng)将抑制猪价上(shàng)涨空间。”张(zhāng)晓(xiǎo)君说(shuō)。

　　“虽然今年生猪(zhū)消(xiāo)费总结为(wèi)持(chí)续向好发展态势，政策引导及市(shì)场预(yù)期向好，加上居民收入增加(jiā)、消费意愿增强等利好因素，都是猪肉(ròu)消费的助力(lì)。但是，实际需求却一(yī)直不(bù)温不火(huǒ)。目(mù)前(qián)看，今(jīn)年生猪的需求大概率(lǜ)将回(huí)归到正常年份(fèn)水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此次(cì)需(xū)求好(hǎo)转主要在(zài)于冻品入(rù)库以及二育支(zhī)撑，终端需求无(wú)实质性好转。目(mù)前“五一”备货基本收(shōu)尾，从走量看(kàn)并未出现明显提升，随着二季度气温升高，需(xū)求逐(zhú)步降低(dī)，预(yù)计(jì)需求再次回(huí)归至(zhì)低迷状态。4月底到5月预计集团企业出栏计(jì)划或继(jì)续增加，市场整(zhěng)体处于供大于求状态，现货价格“五一”后或继续回落为(wèi)主，盘面升水状态下短(duǎn)期缺乏上(shàng)涨支撑。

　　在(zài)张晓君看(kàn)来，生猪整体供给(gěi)相对充足，限制(zhì)猪价大幅上(shàng)涨。短(duǎn)期来看，“五一”小长(zhǎng)假前，终端备货启动，集团(tuán)场缩量挺(tǐng)价，支(zhī)撑猪价短线反弹(dàn)。然而，假(jiǎ)期(qī)效应过后，市场(chǎng)情绪逐渐(jiàn)褪去，猪(zhū)价将重回供需(xū)基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个交(jiāo)易日，期货盘面资金已经提前反映了市场情绪。建议投(tóu)资(zī)者控制仓位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综(zōng)合来看，猪价颓势不改，大概(gài)率仍(réng)将保持低位(wèi)盘整运行(xíng)状(zhuàng)态。不过，市场预期(qī)二(èr)季度二次育(yù)肥缓(huǎn)慢入场，行情或(huò)好于一季度。按照官(guān)方(fāng)能繁(fán)存栏数据推算，今年3到10月(yuè)，生猪理论(lùn)出栏量(liàng)处于逐步增加的阶段，并于10月(yuè)份达到理论出栏(lán)峰值，11月生(shēng)猪理论出栏(lán)量大概率(lǜ)环比下降。而11月份正值猪肉消费(fèi)旺季，供减需增预(yù)期下，相(xiāng)对支撑当期生猪价格，故目前盘面(miàn)11月价格相对坚挺。不过在国家良好(hǎo)调控之下，能繁母猪产能(néng)并未过度去化，生猪(zhū)存出栏量保持(chí)稳定，猪(zhū)价不具备持续大幅上涨(zhǎng)的基础(chǔ)条件。在国家政策(cè)端稳定猪价(jià)意愿强烈的背景下，期价(jià)上行压力恐加大(dà)，追涨风险积(jī)聚，操作上，建议(yì)养(yǎng)殖(zhí)端锚定成(chéng)本，择机卖出套保锁定利(lì)润为(wèi)主(zhǔ)。

　　棕榈(lǘ)油(yóu)长(zhǎng)期需求不(bù)容乐观(guān)

　　昨日，马(mǎ)来(lái)西(xī)亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘中大幅下跌，连续第(dì)三个交(jiāo)易日下(xià)滑(huá)，并触及约一个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈油行情变化(huà)多集中在需求端的扰动，一(yī)方面，印度洗船事件为盘面带(dài)来了压力(lì)；另一方面，市场对于第二波新(xīn)冠疫情可能到来从(cóng)而降低国内需求(qiú)的担(dān)忧则进一步(bù)加速了盘面(miàn)下滑。”国(guó)联期货农产品(pǐn)事业部分(fēn)析(xī)师姜颖告诉(sù)期货(huò)日报记(jì)者，根据新加坡、日本等(děng)海(hǎi)外经验，第(dì)二波疫情(qíng)的波及(jí)范围预计很大概率将(jiāng)小于第一波，短期情(qíng)绪释放后，棕(zōng)榈(lǘ)油将(jiāng)回(huí)归(guī)基本面(miàn)。从相(xiāng)关(guān)因素(sù)的梳理来看，目前处于短(duǎn)多长空(kōng)的(de)局(jú)面(miàn)。

　　据国海良时期货油脂分析(xī)师孙(sūn)啸介绍，开斋(zhāi)节(jié)后市(shì)场延续了产地未来供(gōng)需转宽松的交易逻辑。马来西亚午(wǔ)市24℃棕(zōng)榈油(yóu)5、6、7月船(chuán)期现货报(bào)价分(fēn)别(bié)为995美元(yuán)/吨(dūn)、930美(měi)元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相比上一(yī)个交易(yì)日均有20美元/吨(dūn)左右的下跌。巨大(dà)的(de)back结构(gòu)也显示(shì)出市场对东南(nán)亚地(dì)区棕榈油食用需求转(zhuǎn)入(rù)淡(dàn)季以及印(yìn)尼可能放松DMO出口限制的(de)担忧。产地(dì)供需偏宽松的预期在(zài)印(yìn)尼(ní)GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据(jù)显示(shì)，印尼2月份棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)量高达425.2万吨，为(wèi)历史同期(qī)最高(gāo)水平，仅(jǐn)环(huán)比1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远低(dī)于(yú)平均季节性(xìng)减量。目(mù)前(qián)产地已步入增(zēng)产季，在马来西亚(yà)摆脱洪水扰动后，产区(qū)未来整体产量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预期下(xià)降至167万吨，不过(guò)，4月份马来(lái)西亚出口骤(zhòu)降(jiàng)，斋月节备货结(jié)束、主要进口国(guó)植物油(yóu)供(gōng)应充足，印度3月棕榈油(yóu)库存仍(réng)有59万吨，植物安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统油库存(cún)则继续(xù)增高至(zhì)345万吨，充足的库存和(hé)竞争油脂的影响或将冲(chōng)击(jī)印度对棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口。”徽商(shāng)期(qī)货油脂油(yóu)料分析(xī)师郭(guō)文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马来(lái)西亚4月1—25日棕榈油出口量为(wèi)92.7万吨，环(huán)比下降18.4％。然而棕榈油已经步入季(jì)节性增产周期，据(jù)SPPOMA数(shù)据(jù)显示，4月1—15日马来西亚(yà)棕榈油产量环(huán)比增加(jiā)22.5％，产需(xū)结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复产初期，且今年4月份(fèn)工作日较少(shǎo)，产(chǎn)量预计在150万(wàn)吨以下，4月底(dǐ)马来西亚棕榈油库存预计开始小幅度累库(kù)，且随着复产利多增强和出口(kǒu)前景不佳持续(xù)，后期马棕继续面临(lín)累库压力，棕榈油行情或维(wéi)持(chí)承压回调走势(shì)。

　　需求(qiú)方面，孙(sūn)啸(xiào)称，印度(dù)SEA数据显示，3月份(fèn)印(yìn)度食用油进口113.56万吨，处于(yú)季节性(xìng)中性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但是其国内食(shí)用油峰值库存问题仍(réng)未解(jiě)决。截至3月(yuè)末，其食用油总库存依旧在(zài)344.7万吨，未见(jiàn)回落。根据目(mù)前已经走负的国际豆棕(zōng)差(chà)，预计4—6月(yuè)国际棕榈油进口需求大概率出现萎缩(suō)。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈油近(jìn)月(yuè)进(jìn)口(kǒu)严(yán)重(zhòng)倒挂，远月有所修复，近月(yuè)进(jìn)口偏(piān)低，远(yuǎn)月买船有(yǒu)所(suǒ)增加。海关(guān)数据显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)进(jìn)口39万吨，国内棕榈油4—6月进口(kǒu)量预估(gū)分别在35万、45万、40万吨。目前(qián)国(guó)内棕榈油港口库(kù)存仍处在历史(shǐ)同期高点，截(jié)至4月25日，库存为85万(wàn)吨，连续4周下降，随着气温升高及(jí)棕榈油消费进(jìn)一步(bù)好转，需求有望回升，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)继(jì)续呈现(xiàn)去库走(zǒu)势。

　　展望后市(shì)，孙啸认为(wèi)，短期(qī)连盘棕榈油仍将随油脂整体(tǐ)弱势运行，有下(xià)破可能(néng)。5月份(fèn)东(dōng)南亚(yà)天气值得关注，目(mù)前(qián)已有少(shǎo)雨迹(jì)象，泰国最为明显，印尼次之。如果出(chū)现持续干燥天气，产区增产节奏(zòu)将被打破，届(jiè)时，棕榈油有(yǒu)望相对抗跌(diē)。

　　不(bù)过，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因(yīn)素支撑。国内贸易商进口利润(rùn)深(shēn)度亏损，5月船(chuán)期频现洗(xǐ)船，进口到(dào)港数量将明显减少。在(zài)此基础上(shàng)，随着天气升温，棕榈油消费季节性回暖。第(dì)二轮(lún)疫情虽可能有影响，但无法改(gǎi)变(biàn)消费逐(zhú)步恢复(fù)的大势，国内库存(cún)短期内仍可能加速(sù)去化。长期市(shì)场对(duì)于(yú)未来供应充裕的(de)预期基本一致。天(tiān)气情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)所好转，马来西(xī)亚与印尼步入增产周期，供(gōng)应增加而出(chū)口需求较差，未(wèi)来产(chǎn)地存在(zài)累库(kù)预期。与此同时，国(guó)际豆粽FOB价差处于(yú)历史(shǐ)极(jí)低负值，棕榈油价(jià)格丧失竞争优势(shì)，在豆油、菜油未来存(cún)在(zài)集中供(gōng)应(yīng)压力的情况下，棕榈油长期(qī)需求不容乐观。

　　“综合来看(kàn)，短(duǎn)期利(lì)多因素对盘(pán)面有一定支撑，价(jià)格或以区(qū)间调整为主。长期来(lái)看，棕榈油将逐渐演变为供(gōng)强需(xū)弱格局(jú)，叠加全球宏观经(jīng)济环境偏弱(ruò)，价格(gé)重心或逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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