在股市(shì)高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的(de)整(zhěng)体破净率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多(duō)因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基(jī)金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合同(tóng)的(de)有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放(fàng)基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金(jīn)合(hé)同终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开基金份额(é)持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，目(mù)前(qián)破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言(yán)，随着(zhe)基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对(duì)基(jī)金集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金的投资(zī)策略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的(de)定开基(jī)金大多(duō)成立于(yú)2020年(nián)下半年(nián)，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可(kě)能也与基金的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式(shì)基金来看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金(jīn)发(fā)行相对容易，而且(qiě)规(guī)模也容易做大，基金公(gōng)司(sī)有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高(gāo)点入市就容易(yì)出(chū)现一段时(shí)间内基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言(yán)，在(zài)市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市场(chǎng)热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人(rén)也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金往往伴随着(zhe)较高(gāo)的(de)风(fēng)险。一方面，近两年(nián)权益市场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的(de)投资(zī)策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较大(dà)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款基金，较大(dà)规(guī)模给基金经(jīng)理(lǐ)带来的(de)灵(líng)活(huó)性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速(sù)上(shà反函数常用公式大全，反函数运算公式ng)涨(zhǎng)很可(kě)能估(gū)值虚高(gāo)。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出(c反函数常用公式大全，反函数运算公式hū)舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基(jī)金经理(lǐ)能(néng)力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道(dào)，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的(de)超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投资者的心态(tài)会受到一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如(rú)果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂(guì)平(píng)也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金经理更(gèng)好施(shī)展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是(shì)要(yào)避(bì)免高位(wèi)发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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