尽管周五大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率(lǜ)创新(xīn)高(gāo) 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传(chuán)媒(méi)和(hé)电子自年初以来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超(chāo)额(é)收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的(de)调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间(jiān)会有一波(bō)主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋(qū)势(shì)以(yǐ)及魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁(zào)动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历(魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段lì)史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是(shì)全(quán)年主线的(de)判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量(liàng)与价，给(gěi)相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块(kuài)等细分赛(sài)道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模(mó)块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受(shòu)益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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