北(běi)京(jīng)时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生(shēng)，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行(xíng)危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然(rán)高度(dù)看好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人(rén)会放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置(zhì)。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一时间获(huò)取本(běn)次股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由(yóu)于他(tā)们去(qù)年优异的业绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行(xíng)了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品很(hěn)难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多(duō)元化，我(wǒ)们(men)希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临(lín)的问(wèn)题(tí)不(bù)在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但(dàn)电(diàn)影(yǐng)院(yuàn)不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴(bào)雪股份是否影响到了(le)微(wēi)软(ruǎn)对(duì)其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特回2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我认为他们(men)已(yǐ)经做得非常出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并不代(dài)表他们最终一(yī)定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就(jiù)能(néng)解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如(rú)何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能(néng)看(kàn)明白消费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来(lái)趋(qū)势(shì)会(huì)如何(hé)发(fā)展，但我们(men)知道什么是正(zhèng)确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一(yī)定的预(yù)测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业台(tái)积(jī)电拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个季(jì)度(dù)内快速买入卖出(chū)台积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了(le)说明，在他看来(lái)台(tái)积电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它(tā)只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一(yī)位91岁(suì)的(de)创(chuàng)始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估(gū)就能(néng)成(chéng)为(wèi)天才的(de)人。他真(zhēn)的很(hěn)聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在于(yú)，我想要的(de)不多，我在(zài)寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么(me)多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活(huó)方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段(duàn)时间内，我和(hé)查理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福(fú)特(tè)看(kàn)起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非(fēi)如(rú)此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带(dài)来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于(yú)人工智(zhì)能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人(rén)可能(néng)更好，因为人工智能(néng)并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工(gōng)智(zhì)能虽(suī)然可以做一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去(qù)看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产品仍不(bù)完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它(tā)并不能改变人类的(de)思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无(wú)论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及(jí)能源等(děng)领域都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会(huì)取代一(yī)些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其(qí)中会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境(jìng)方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希(xī)2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据尔哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事(shì)业公(gōng)司(sī)，我们希望能够在全(quán)国(guó)的(de)每一(yī)个州制定不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能(néng)够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共事(shì)业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会(huì)带来(lái)怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意(yì)公开向(xiàng)美国公(gōng)众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的(de)那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致(zhì)银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责(zé)任(rèn)。他们(men)改变了很多次(cì)保(bǎo)证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给(gěi)银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题不(bù)在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在第(dì)二次(cì)世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以有(yǒu)各种各(gè)样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发(fā)生什么，因为在目(mù)前的情(qíng)况下，可(kě)能会(huì)发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那(nà)些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担(dān)的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就(jiù)必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是一个(gè)非(fēi)常(cháng)不(bù)错的投资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通(tōng)过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不(bù)是(shì)许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币(bì)能(néng)够取(qǔ)代(dài)它。我(wǒ)觉(jué)得(dé)没(méi)人(rén)能理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但(dàn)是他(tā)也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币(bì)才能(néng)解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能(néng)会完(wán)全不同。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在(zài)技术(shù)方面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表现得(dé)非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的(de)保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出(chū)的商业地产损失情(qíng)况有多(duō)严重(zhòng)，和(hé)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)是(shì)否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却(què)是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不(bù)会(huì)消失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们(men)总是(shì)喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全(quán)的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在(zài)回答(dá)有投资者提(tí)出的(de)伯(bó)灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不(bù)仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好在(zài)我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还(hái)面临劳(láo)工(gōng)问(wèn)题和其他一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持(chí)续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个(gè)没有感情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在(zài)做(zuò)投资或商业决(jué)定(dìng)时(shí)成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股东的(de)份额，作为伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)所有(yǒu)者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是(shì)非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美元(yuán)的(de)公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了(le)一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题(tí)是，我们收购的机(jī)会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价(jià)稳步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现在我还(hái)在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一(yī)些事情(qíng)做(zuò)得更(gèng)好，或者去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格(gé)雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们(men)是(shì)绝不(bù)会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以(yǐ)前我们(men)每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里(lǐ)的部分原(yuán)因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它(tā)们是一些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机会，一直是(shì)非常(cháng)好(hǎo)的(de)投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的(de)两天(tiān)走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提(tí)出了一百年(nián)后伯(bó)克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至(zhì)今(jīn)日(rì)依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不(bù)倒一(yī)样，成(chéng)为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是一个(gè)国家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可(kě)以在(zài)国家的经济中投入非(fēi)常(cháng)多的(de)钱(qián)，带来更(gèng)多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和(hé)公司自身的(de)运营产生益(yì)处，如果资(zī)本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢(ne)？因此当时(shí)机来临(lín)，我们(men)会成为(wèi)活跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的(de)问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和(hé)他(tā)们谈(tán)论这个价值(zhí)观，从他们(men)出(chū)生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规(guī)划分配上(shàng)都存在各自(zì)的问(wèn)题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的(de)理解以及他(tā)们的(de)建(jiàn)议(yì)。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期(qī)来(lái)做，效果是(shì)不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过(guò)早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会(huì)很(hěn)难(nán)更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为(wèi)出，花的钱(qián)要(yào)比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的人(rén)和活(huó)动；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这(zhè)一(yī)切，那你一定会成功。如(rú)果做(zuò)不到(dào)，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱自己的(de)事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏(shǎng)对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是(shì)非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这(zhè)更美(měi)妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这(zhè)本书(shū)的排名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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