当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾(zāi)难(nán)性违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出(chū)了(le)债务违约可能期(qī)限的(de)警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到(dào)6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众(zhòng)议(yì)院以微(wēi)弱优势(shì)得(dé)到(dào)通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批(pī)评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美国(guó)银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭(zāo)遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可(kě)能会(huì)投入更多(duō)人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美国经济(jì)和安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个(gè)交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了(le)解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测(cè)五一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂(zhī)消费(fèi)预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格(gé)优(yōu)势相比(bǐ)豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环(huán)比降幅(fú)较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮(lún)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏(piān)强(qiáng)，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促国会(huì)提(tí)高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周(zhōu)期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看(kàn)，目前是(shì)季节(jié)性增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高库存带(dài)来的并不算好的(de)反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗出(chū)口(kǒu)前景(jǐng)下，后(hòu)续(xù)产地库(kù)存累(lèi)库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库(kù)。然(rán)而，开斋节(jié)反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于(yú)正(zhèng)常(cháng)季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来(lái)两(liǎng)个月油脂(zhī)市(shì)场累(lèi)库为主，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只影响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗库(kù)存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需(xū)及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的(de)是(shì)，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可(kě)择机(jī)考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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