本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日(rì)峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则令流动性(xìng)折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价(jià)周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市(shì)场(chǎng)风格(gé)转换。但二(èr)者市净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概(gài)念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京三市A股的(de)市(shì)盈率和(hé)市净率中(zhōng)位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回(huí)归市(shì)场均值，已是国家资本(běn)新战(zhàn)略。国(guó)家外汇(huì)局(jú)日(rì)前表示：“无论(lùn)从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似(shì)表态无(wú)疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一(yī)哥”的(de)中国移(yí)动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估(g三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口ū)龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的(三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能(néng)否再现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能(néng)否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低(dī)位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单日(rì)成交始终维持(chí)在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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