钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资，传(chuán)艺科(kē)技是(shì)真(zhēn)跨(kuà)界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕(rào)在键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大议题(tí)莫(mò)过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人(rén)遐想(xiǎng)的题材搭配公司(sī)释放钠电(diàn)池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间(jiān)还祭出“七连(lián)板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末(mò)以来，抛(pāo)“利(lì)好(hǎo)消(xiāo)息”催(cuī)涨股价(jià)的套(tào)路完全失灵，股价又(yòu)在(zài)4个(gè)多(duō)月时间极速(sù)腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也(yě)只(zhǐ)收获了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，股价(jià)过山车(chē)式的涨跌(diē)折射的是市场对传艺(yì)科技(jì)高调(diào)跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在(zài)，时(shí)间不(bù)过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投资成(chéng)本？巨(jù)头环(huán)伺、落地(dì)产能(néng)骤增、锂价持(chí)续下行，在(zài)愈加(jiā)拥挤(jǐ)的(de)赛道上，夸下(xià)海口的产能又(yòu)该如何消化(huà)？过往投资计划(huà)频(pín)频“跳票”、实际(jì)效(xiào)益与预期天(tiān)差地别(bié)等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项目如何让(ràng)人(rén)信(xìn)服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电池(chí)，股价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离子(zi)电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠(nà)电池能(néng)量密度较低(dī)，导致其研发进度大(dà)大落(luò)后于了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技(jì)术完(wán)成突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之一重(zhòng)回人们重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代(dài)推(tuī)出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司(sī)拟投资3000万元通过全资子公司(sī)江苏智(zhì)纬电(diàn)子科技有限公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然(rán)人(rén)杨磊和(hé)杨崇义合作设(shè)立控股孙(sūn)公司(sī)江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电(diàn)科技有限公司(sī)（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫不及待召开(kāi)电话会议，向(xiàng)合计64名分析(xī)师和个人投资者披露跨界钠电的各(gè)种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠(nà)电池项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年(nián)投产(chǎn)，二期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污下电(diàn)话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技(jì)日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消(xiāo)息(xī)催涨股价的前车在前(qián)，传艺科技开(kāi)始有意无意地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而(ér)公司股价也往往在公(gōng)告披(pī)露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨(kuà)界钠(nà)电池(chí)前(qián)10元/股(gǔ)左(zuǒ)右(yòu)的(de)温(wēn)吞股价，不到半年的(de)时间(jiān)已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无论其(qí)如何发布(bù)“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股(gǔ)价也(yě)再难掀大风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回落(luò)。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较(jiào)高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一提(tí)的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开(kāi)电话会(huì)并在(zài)《投(tóu)资者(zhě)关系活动记录表》中对外发布钠(nà)电池(chí)业务未(wèi)来规(guī)划(huà)、技(jì)术(shù)水平等涉及公司(sī)经(jīng)营的(de)重大信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳(zhèn)证券交易所关(guān)注函回复的公(gōng)告》补充披露(lù)相(xiāng)关事项，传(chuán)艺科(kē)技及公司(sī)董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽还(hái)遭深(shēn)交所通(tōng)报(bào)批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大(dà)跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背(bèi)后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底还是其资金(jīn)有限与(yǔ)钠(nà)电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此(cǐ)前对(duì)交(jiāo)易所回复函和2023年度(dù)定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地购置及厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需(xū)投(tóu)入的装修(xiū)及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科技规(guī)划的钠电产能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官(guān)微(wēi)消息，公司(sī)董事(shì)长邹(zōu)伟(wěi)民4月16日在公(gōng)开场合演(yǎn)讲时提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决定，发挥资(zī)金优势，投资(zī)50亿(yì)元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠(nà)离子电池全供(gōng)应链项目(mù)，逐(zhú)步形(xíng)成年(nián)产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣(jùn)工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经开始试产试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产(chǎn)能规(guī)划(huà)，来源：传艺(yì)钠电官微(wēi)

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外(wài)，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利(lì)水平(píng)显(xiǎn)然难(nán)以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备和印制电(diàn)路(lù)板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电子零组(zǔ)件，具体包(bāo)括(kuò)笔记本/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入(rù)类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司(sī)经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但(dàn)盈利(lì)并(bìng)未同步(bù)，上市当年(nián)公(gōng)司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随着行(xíng)业式微，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅(jǐn)增长(zhǎng)了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公司盈利就已(yǐ)经达到了(le)9000万元(yuán)，净利润增长乏(fá)力(lì)可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年(nián)，公司经营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那(nà)两年(nián)半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资(zī)金(jīn)投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深(shēn)交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子(zi)电池(chí)项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项目时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交(jiāo)所的回函

　　很明显，一(yī)开始规划的一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是(shì)准备(bèi)靠(kào)银(yín)行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农(nóng)业银行(xíng)等组成的联合(hé)银(yín)团申请不超(chāo)过20亿(yì)元的项(xiàng)目(mù)贷款，用于(yú)公司钠电池项目(mù)。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审(shěn)批通(tōng)过，参团银行(xíng)处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月(yuè)30日，公司披(pī)露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预(yù)案(àn)》，拟募资(zī)不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为(wèi)27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部(bù)分缺(quē)口，传艺(yì)科技甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募投资金中的1.75亿元变更用于(yú)该(gāi)项目(mù)。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至(zhì)于上述邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时(shí)提(tí)到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元(yuán)，整个钠(nà)电(diàn)池(chí)全供应链项(xiàng)目计划到2024年(nián)末全部竣工(gōng)投产，达(dá)产达(dá)效后(hòu)，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺科技的钠电项(xiàng)目(mù)真如邹(zōu)伟民(mín)在近日的演(yǎn)讲中所(suǒ)言照进现(xiàn)实，几年后公(gōng)司营收将在(zài)当(dāng)前基础上翻(fān)十几倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩的(de)股价(jià)显示，市场对这个故事并不再(zài)买账，除(chú)了资(zī)金实力有限(xiàn)公司外，核心还在其大干快上(shàng)后产能如(rú)何(hé)消化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠电池(chí)商业化元年的(de)2023年(nián)，包(bāo)括宁德时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷(fēn)发产(chǎn)品、量产并大建产能，竞争者初(chū)露威胁(xié)，赛道已然开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露(lù)的参数和(hé)性能来看，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上下(xià)，但(dàn)宁德时(shí)代落地奇瑞车型(xíng)、华语新能源(yuán)配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大(dà)佬们已经(jīng)走在前面，率先在两轮电动车和低速电(diàn)动车领(lǐng)域实现装车应用。而传艺科技除了(le)在(zài)岁(suì)末年初公(gōng)告与中祥航业、江苏新能源、德博(bó)新(xīn)能源签(qiān)订项目合作或(huò)战略合作协议外(wài)，并未官宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每每有投资(zī)者问及客(kè)户情况(kuàng)时，公司都以“目前(qián)订单下游运用(yòng)覆盖储(chǔ)能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公(gōng)司钠(nà)离子电池送样(yàng)后客户的反馈普遍(biàn)较为良(liáng)好，并(bìng)已(yǐ)与多(duō)名客户签订了销售订(dìng)单(dān)”“公司已(yǐ)与多家知(zhī)名两(liǎng)轮(lún)电动车(chē)品牌开展送样和合作意向洽谈(tán)等(děng)工(gōng)作”等进(jìn)行回复。至于具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一直语(yǔ)焉(yān)不(bù)详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池产能(néng)落(luò)地(dì)正(zhèng)数(shù)倍级增长。上海钢联新能源事(shì)业部钠电池(chí)分析师汪奇(qí)告诉钛媒体(tǐ)A冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污PP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落(luò)地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年(nián)钠(nà)电池落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用率，钠电池(chí)落地的产能中可以实(shí)现装机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会(huì)有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年(nián)钠电池(chí)只(zhǐ)会小批量应用(yòng)到(dào)多(duō)元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其在调研记(jì)录中预测，预计2023年公司实(shí)际出(chū)货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月9日投资(zī)者关(guān)系活动(dòng)记录(lù)表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的(de)钠电池是(shì)在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为(wèi)“替代”而被推到台(tái)前(qián)的，去年(nián)底以来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月(yuè)20日(rì)电碳(tàn)价(jià)格均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的(de)讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池(chí)能够起到对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的(de)供(gōng)应(yīng)安全，不太可能(néng)成为主流。锂价一(yī)便宜，就会让(ràng)钠(nà)离子的(de)发(fā)展陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定要发(fā)展，因为它是锂离子电(diàn)池的一个(gè)有益的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池(chí)，高能量密度的也(yě)接近三(sān)元523电池(chí)。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本大(dà)幅下(xià)降40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和钠(nà)电池成(chéng)本(běn)基(jī)本(běn)相当；而由(yóu)于锂原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸(suān)锂等电池成本已经优(yōu)于(yú)钠(nà)电(diàn)池。今年碳(tàn)酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电池对(duì)钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池还有降(jiàng)本的(de)空间(jiān)。兴储世纪总裁(cái)助理刘(liú)继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待(dài)产业(yè)链完善后，规模量(liàng)产后钠离子电池正、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就(jiù)依(yī)然(rán)存(cún)在，并(bìng)且随着技(jì)术不断发(fā)展(zhǎn)、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠离子(zi)电池的降本(běn)空间(jiān)有望进一步打(dǎ)开，该成本临界(jiè)点仍有进(jìn)一步下(xià)探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规(guī)模化(huà)完(wán)成(chéng)后(hòu)，能和(hé)锂离子(zi)电(diàn)池(chí)的成本拉(lā)开差距，接近铅酸(suān)电池的成(chéng)本。但能量(liàng)密(mì)度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有(yǒu)一定优势(shì)；碳(tàn)酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠(nà)离子电池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠(nà)电池的企业都言锂价下跌无碍(ài)钠电池商业化(huà)进程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池利(lì)润率下降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科(kē)技为(wèi)例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠(nà)电池(chí)定价主要根(gēn)据碳酸锂的价(jià)格，一(yī)般给到客(kè)户的价(jià)格比磷(lín)酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳酸锂价(jià)格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺(yì)科(kē)技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在投资(zī)上缺乏长远定(dìng)力，临(lín)时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投计划(huà)可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已(yǐ)经(jīng)使用(yòng)了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产(chǎn)项目(mù)则被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目的(de)实施地(dì)点(diǎn)从一厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年(nián)6月(yuè)，再将该(gāi)项目的(de)实施(shī)地(dì)点变更为重庆市(shì)合川(chuān)区工业园区核心(xīn)区高阳路30号，实施(shī)主体(tǐ)则从传艺科(kē)技变为全资子公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生(shēng)变(biàn)。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建设，并(bìng)将(jiāng)后者的产能(néng)从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米(mǐ)中高端印制(zhì)电路(lù)板建设(shè)项(xiàng)目。但次(cì)年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路33号(hào)改建至江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技(jì)再“变卦”，又(yòu)将(jiāng)该项目(mù)剩(shèng)余募(mù)资（已投入募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划(huà)的地点(diǎn)、资(zī)金乃至项目(mù)，直接(jiē)的后果(guǒ)就是(shì)原有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低下(xià)以及(jí)建成项(xiàng)目(mù)实际效(xiào)益(yì)与预计天差地(dì)别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜(mó)线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目(mù)就(jiù)已经(jīng)建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电(diàn)路(lù)板建(jiàn)设项目建设期(qī)也仅12个月，预(yù)计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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