5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即(jí)5月25日(rì)主要指数更是创出年内收市新(xīn)低。不(bù)过(guò)，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金(jīn)越(yuè)跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF年内(nèi)份额(é)分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性(xìng)与海(hǎi)外(wài)流(liú)动性相关度较(jiào)高(gāo)，在基(jī)本面及流动性双重(zhòng)压(yā)力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平(píng)，具(jù)备一定的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的(de)投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史新高。其中(zhōng)，广发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额增幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅(fú)不仅领涨港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二(èr)。而易方(fāng)达、富(fù)国(guó)基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长(zhǎng)，年内(nèi)份(fèn)额增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从(cóng)产品(pǐn)业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内(nèi)收益(yì)为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港(gǎng)股(gǔ)市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科(kē)技指数在同(tóng)日(rì)创下年内(nèi)收市新低；而(ér)整(zhěng)体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下跌(diē)，广发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一(yī)方面(miàn)，国内(nèi)经(jīng)济复苏斜率放缓，市(shì)场(chǎng)处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上限到期带来(lái)的债务违约(yuē)风险也对市场(chǎng)风险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济(jì)领域(yù)上(shàng)市公司，5月份日(rì)本正(zhèng)式出(chū)台了(le)制造设备管制(zhì)措(cuò)施，加大了市(shì)场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市(shì)场的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股(gǔ)近期波动(dòng)较大主要有基(jī)本面以及(jí)资金(jīn)面(miàn)两方面的原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面(miàn)角度(dù)来看，去年防疫政策转向后市(shì)场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我(wǒ)们确实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消(xiāo)费需求出现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较(jiào)一(yī)季(jì)度环比有所减弱，这也使得(dé)市场对于国内经济(jì)复苏预期开(kāi)始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)端(duān)预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看(kàn)，张昳泓表示(shì)，海外对于暂(zàn)停加息的节奏出现反复，人民(mín)币汇(huì)率也在持续走弱，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股(gǔ)作(zuò)为(wèi)离岸(àn)市场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直言(yán)，港股从(cóng)Beta的角度(dù)是中美经济相(xiāng)对强弱(ruò)关系的(de)直(zhí)接反馈，“放(fàng)开(kāi)国门之后我们预期中国经济向(xiàng)上(shàng)，美国经(jīng)济谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别进入衰退(tuì)，所(suǒ)以港股表现很亢奋(fèn)，但(dàn)实(shí)际结果中(zhōng)美两边(biān)的(de)状态变化(huà)还是需要更(gèng)长时(shí)间，但大(dà)概率还是会发生的，在(zài)这个过程中的(de)波折就对(duì)应(yīng)着人民(mín)币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业(yè)内人士认为，当前港股市场估值水平(píng)已处(chù)于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并(bìng)看好(hǎo)人工智(zhì)能(néng)、互联网科(kē)技、创新药等细分领域(yù)的投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行(xíng)业危(wēi)机影(yǐng)响和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来(lái)港股持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压力持(chí)续缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机会得到改(gǎi)善，结合当前的低估值(zhí)水平，港(gǎng)股(gǔ)吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较(jiào)大(dà)且回(huí)调较多的细分板块(kuài)或(huò)许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科技(jì)以及港股创新药等，若未来市(shì)场(chǎng)进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能调(diào)动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发(fā)基(jī)金刘(liú)杰认为(wèi)港股波动性较(jiào)大(dà)，建议投资者通(tōng)过定投分散参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同时(shí)，选择更有(yǒu)价值的(de)细(xì)分赛道，或许更符合未来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美(měi)股市的表(biǎo)现，未(wèi)来人工智能应用或(huò)利(lì)好科技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药(yào)是国内医药(yào)领(lǐng)域长期具备(bèi)相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要(yào)更多更先(xiān)进的疗法和创新药(yào)，长期投资价(jià)值值得关注。此外(wài)，港股消(xiāo)费行业也有望(wàng)上行。因为目前我国经(jīng)济(jì)总量数据回暖，国内(nèi)经济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居民(mín)可支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金(jīn)表(biǎo)示，港(gǎng)股市场(chǎng)是以机(jī)构和外资为(wèi)主导的市(shì)场，因此海(hǎi)外经济数据对港(gǎng)股资(zī)金面会产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在当前流(liú)动性持续承压和较弱的国(guó)际宏观(guān)环境背(bèi)景下，短期港股(gǔ)或是(shì)震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性(xìng)价比(bǐ)的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国经济恢(huī)复比预期更(gèng)强或者美国经济下滑比(bǐ)预期(qī)更快这二者中任一情景发生甚至同时(shí)发生时(shí)，我们可能就会看到人民(mín)币(bì)汇(huì)率的走强，同(tóng)时港(gǎng)股整体(tǐ)表现也(yě)会(huì)走强。”中融基金进一步指出，可(kě)以先(xiān)重点关注运营商等高股息(xī)资产，而随着市场预期更进(jìn)一步强(qiáng)化，可以更(gèng)多(duō)关注互联网、创(chuàng)新药等(děng)高(gāo)弹性板(bǎn)块。因(yīn)为消(xiāo)费品(pǐn)的(de)业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳(dié)泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下(xià)港股市场具(jù)备一定的(de)投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来说，他们认为(wèi)国内经(jīng)济的复苏节(jié)奏(zòu)可能大概率是一波三折趋势向上的(de)弱(ruò)复苏态势(shì)，当下(xià)港股市场已经price in经济复(fù)苏较弱(ruò)的相对悲观的预(yù)期，往后看(kàn)随着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈(yíng)利预期(qī)也(yě)会逐步上修。而从流(liú)动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是大概率事(shì)件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别(fēn)板块上，我们(men)认为顺周期受益于(yú)国内(nèi)经济复(fù)苏的(de)消(xiāo)费、互联(lián)网、医药等板块仍(réng)然(rán)值(zhí)得(dé)重(zhòng)点关注。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港股市场由于其离岸(àn)市场特性(xìng)，海外投资人(rén)占比(bǐ)较高，受国(guó)内(nèi)及海外多重因素影响，市场整体波动(dòng)性(xìng)较(jiào)大(dà)，建议投资人可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局，更多可以采取基金定投(tóu)的方式投资于(yú)港股(gǔ)市场。

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