5月(yuè)10日，有消息称(chēng)部分银(yín)行相关部门(mén)收(shōu)到(dào)《关于调(diào)整协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)的(de)通知》，四大国(guó)有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限的下(xià)调(diào)幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下(xià)调50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协定存款更多是对公业(yè)务，而通知存(cún)款(kuǎn)则集中于短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限拟下调(diào)的背景、影响，后续货(huò)币政策走向等(děng)，记者采访了招商基金研究部(bù)首席(xí)经(jīng)济学家李(lǐ)湛、长(zhǎng)城基金总经理(lǐ)助理兼现(xiàn)金管理部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金固定收益副总监(jiān)兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基金、光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基金、德邦基(jī)金(jīn)等公募基金公司及投研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多(duō)是出于(yú)推(tuī)进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背景(jǐng)的(de)考虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有助(zhù)于减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无(wú)序竞争(zhēng)，降低(dī)银(yín)行负债成本(běn)；同时本次降息有助于促进投资、消(xiāo)费，也被看作是(shì)促进宏(hóng)观经济(jì)复(fù)苏的表现。

　　长期(qī)来看(kàn)，存(cún)款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济(jì)有所(suǒ)复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫(pò)性不(bù)高，但银(yín)行普(pǔ)遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利(lì)率很难上(shàng)行。预计(jì)下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策(cè)基(jī)调。

　　延(yán)续银行存款(kuǎn)利(lì)率调降的趋势(shì)

　　中(zhōng)国(guó)基金报(bào)记者(zhě)：四大国(guó)有银(yín)行为何下调(diào)协定(dìng)存款及(jí)通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利(lì)率，中小银行陆续跟进下(xià)调存款利率。今年4月市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合(hé)格(gé)审慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关(guān)指标中引入了存(cún)款定价(jià)惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂(guà)牌利率下(xià)调，均是(shì)在利率(lǜ)市场(chǎng)化改革推进(jìn)背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立(lì)：银行近(jìn)年息(xī)差不断(duàn)下行。在(zài)资产端定价压(yā)力较大且存款持续高增的情况下，压降存款成(chéng)本成为改善(shàn)息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷款向企业固定资(zī)产投资传导(dǎo)较弱，下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限有利于对公客户留(liú)存的活期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来(lái)市场(chǎng)利率整体下(xià)行，实体经济(jì)综合融(róng)资成本不断下降，银行资产(chǎn)端收益(yì)下(xià)降较为明显；第二(èr)，银行整体净息差(chà)持(chí)续(xù)走低，银行利润空间压(yā)缩明显(xiǎn)；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅下降导(dǎo)致存(cún)款增长比较明显，存款市场(chǎng)供需关系发生(shēng)了(le)变化，降低了(le)银行高(gāo)吸(xī)揽储的必要性；第四，协(xié)定存款和(hé)通知存款介于(yú)活期与定期(qī)存款之(zhī)间，自2022年存款(kuǎn)自律机制(zhì)对于活期存(cún)款(kuǎn)与定期存款利率进行了几轮(lún)调整，本(běn)次将协定存款(kuǎn)与通知存款自律上限下调(diào)也(yě)是(shì)要将(jiāng)存款产(chǎn)品线的调整(zhěng)进行统(tǒng)一(yī)，全面缓解银(yín)行负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银(yín)行从(cóng)自身经(jīng)营(yíng)情(qíng)况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制(zhì)资(zī)金脱实向虚，更(gèng)好的落实(shí)央行宽信用的(de)政策贯彻落(luò)实。

　　平(píng)安基(jī)金：中国的(de)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率管控为上限管控，贷(dài)款(kuǎn)利率则为下(xià)限管(guǎn)控(kòng)，近年来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取(qǔ)消。存款利(lì)率定价方(fāng)式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立(lì)以来，4月和9月(y卅是什么意思，卅是什么意思,读音uè)经历了两(liǎng)轮大(dà)规模存款利率(lǜ)下(xià)降，主要是大行和股(gǔ)份行参与，今年以来的(de)调整更多是延续去(qù)年9月这一(yī)轮(lún)存款利(lì)率(lǜ)下调，中(zhōng)小银(yín)行补充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评(píng)制度由(yóu)原来(lái)的激励为主引入惩罚措施，加速了(le)中小银行存款利率补降的进度(dù)。就今(jīn)年的经济背景(jǐng)而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际(jì)走弱，经济修复存在波(bō)折。目(mù)前居民(mín)超额(é)储蓄(xù)高增，实体融资需求(qiú)有限，银行存款增加，降低(dī)存(cún)款利率可以引(yǐn)导减少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息差不断(duàn)压缩，银行(xíng)经营压(yā)力增(zēng)大，调整存款成(chéng)本成为改(gǎi)善息差的重要(yào)手段。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公客户在(zài)商业(yè)银行的(de)活期(qī)类存款收益，延续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋(qū)势，特别(bié)是中小行高息揽储(chǔ)的(de)成(chéng)本压力；另一方(fāng)面，有(yǒu)利于(yú)引(yǐn)导超(chāo)额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资(zī)转化，符合“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资(zī)金”的定位。

　　德(dé)邦基金(jīn)：存款利率(lǜ)机制创设以来(lái)，两轮利率调降(jiàng)都集(jí)中(zhōng)在(zài)活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽(hū)略了这些(xiē)介于活期和定(dìng)期存款之间的存款的(de)利率(lǜ)调整，当(dāng)下(xià)有必要(yào)一次性调整通知存款和协(xié)定存款利率(lǜ)上限，保(bǎo)证存款利率下调的有效(xiào)性。银行一季度净息差水平均创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)低，上市银行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调可以有效降低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息(xī)潮”迭起(qǐ)，这是未来(lái)大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于4月(yuè)份社融数据(jù)，居(jū)民(mín)贷(dài)款偏弱之(zhī)外，企业贷(dài)款也在边(biān)际(jì)转弱，但(dàn)企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度较大。在这(zhè)种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利(lì)率(lǜ)是否下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对(duì)于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压(yā)力增大(dà)，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力持续(xù)主动下调存(cún)款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮(cháo)可(kě)能仍聚焦(jiāo)于存款利(lì)率下调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义上的(de)降息潮(cháo)不仅仅集(jí)中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江等发达地(dì)区地(dì)方(fāng)债(zhài)发行利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍(réng)可能下(xià)降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债主(zhǔ)体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的(de)方(fāng)向仍是(shì)由实体(tǐ)经(jīng)济资金供需(xū)决定的(de)，而央行的政(zhèng)策利(lì)率、基准利(lì)率在一方面要(yào)合适顺应市场环境，一方(fāng)面也(yě)代表着政(zhèng)策意(yì)愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年是真正(zhèng)疫后(hòu)复苏的(de)第一年，我们仍(réng)面临内(nèi)生动(dòng)力(lì)不强需求不(bù)足的情况(kuàng)，央行已经通过降准(zhǔn)以及结(jié)构性货币政策(cè)等多(duō)项举措给予了实(shí)体经济(jì)所(suǒ)需的一定的资金投放支(zhī)持(chí)，有效降低(dī)了实体综合融资成本，后续需要财(cái)政政策(cè)产业政策等(děng)配套政(zhèng)策继续激活内生动(dòng)力扭转预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经济运行情况，短期调整(zhěng)政策利(lì)率的(de)概率不(bù)大，但仍会(huì)维持资金合理充裕(yù)的(de)环境，故从银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持低位，后(hòu)续是否进一步下调(diào)要看实体经济复苏(sū)的情(qíng)况。银行负债端，存款基准利率下调的概(gài)率不大(dà)，而(ér)存(cún)款利率上(shàng)限的调整空间仍存(cún)在，而是(shì)否进(jìn)一步下(xià)调要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率自律机制建立了(le)存款利(lì)率市(shì)场化调整机(jī)制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的(de)债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷(dài)款市场(chǎng)利(lì)率，合(hé)理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在(zài)存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎评估(gū)实施(shī)办(bàn)法（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》新增存款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化定价情况作为(wèi)合格审慎评估的扣分(fēn)项，引发中小银(yín)行跟随调降存(cún)款利(lì)率。我们认为，通过(guò)存款利率下行(xíng)，稳定商业(yè)银行净(jìng)息差进而保持贷款利率维持(chí)低位或继续下行(xíng)，最终有利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱修(xiū)复趋势(shì)或仍在。近期国债利(lì)率持续下(xià)行，银行间利(lì)率下行，叠加(jiā)银行(xíng)存款(kuǎn)定价下(xià)调，4月社(shè)融信贷低(dī)于预(yù)期，国内(nèi)降息预期被进一步强(qiáng)化。海外来看(kàn)，全球经济进入(rù)衰退周期(qī)，加(jiā)息周期基本(běn)结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基(jī)金：目前，我国国有大(dà)型(xíng)商业(yè)银行和(hé)股份制(zhì)商业银行的定期存款利率已告(gào)别“3时代”。压(yā)降存款成(chéng)本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监管层(céng)面有动力去持续(xù)推动存款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，来保障银行(xíng)合理利差(chà)范围，增加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在(zài)，存款持(chí)续高(gāo)增，在揽储压力不(bù)大的基础(chǔ)上，银行自身也(yě)有动(dòng)力去下调存(cún)款定价来保障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压力(lì)

　　中国基金报(bào)：协定(dìng)存款、通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)有(yǒu)哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息差压力大是(shì)普遍现象(xiàng)，此次政(zhèng)策调整有望带动中小银行主动跟随(suí)下(xià)调存款利(lì)率。另一方(fāng)面，由(yóu)于此前经济(jì)下(xià)行影(yǐng)响，投资者悲(bēi)观预期被放大，大量资金(jīn)集中在银(yín)行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存款利率下(xià)调(diào)也有望带动存款资金的释放，盘活(huó)市(shì)场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通(tōng)知释(shì)放了以下信(xìn)号：①减轻银行息(xī)差压力(lì)。本次(cì)下调(diào)将引(yǐn)导银行的对公(gōng)活(huó)期成本下(xià)降，存(cún)款降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈(yíng)利将合(hé)理修(xiū)复，有利于增强银行内生资本(běn)补充能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业卅是什么意思，卅是什么意思,读音(yè)投资、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对(duì)市场(chǎng)的影响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序(xù)，减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争。此(cǐ)前，部分(fēn)中小银行的(de)协定存款和(hé)通知存(cún)款定价过(guò)高(gāo)，会对遵守自律机制、定(dìng)价较低的银(yín)行产生(shēng)揽(lǎn)储冲击(jī)。本次上限下调后会普(pǔ)遍降低中小行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意(yì)竞(jìng)争，而对(duì)股份行及国有(yǒu)大行(xíng)影响较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升(shēng)温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调(diào)协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)，主要(yào)影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业(yè)银行的(de)活期类存款收(shōu)益，使得对公客户活期存款收益向(xiàng)对(duì)私客(kè)户(hù)看齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整降低(dī)了银行(xíng)负(fù)债成本，目前上市银(yín)行协定存(cún)款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重新规定(dìng)协定利率上限后，预(yù)计行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限制高(gāo)息揽储，规(guī)范行业竞争，特别是(shì)降低银行对(duì)公活期存款(kuǎn)成本(běn)压力，减轻银行(xíng)负债及(jí)经营压(yā)力。此外，银行负债端成本的(de)下(xià)降(jiàng)使(shǐ)得(dé)银行盈利能(néng)力增强，进一步打开了资产端收益率下行的空(kōng)间，或带动债券收(shōu)益(yì)率(lǜ)不断下行。

　　并(bìng)非降息的确定(dìng)性信号(hào)

　　中国基金报：未来存款利率是否还有进一(yī)步下降的空(kōng)间？对股(gǔ)债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：近年来(lái)，贷款和存款利(lì)率的非对称下行使(shǐ)得商业银行净息差(chà)已逼(bī)近1.8％的监管(guǎn)下限，经营(yíng)压力(lì)倒逼存款(kuǎn)利率有进一步(bù)调降的(de)预期。一(yī)方面，为支持(chí)实体经济，政(zhèng)策(cè)导向下贷款加权平(píng)均利率创有(yǒu)统计以来新低，2022年(nián)12月金融机构(gòu)人民(mín)币贷(dài)款加权平均利率较(jiào)2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款(kuǎn)市场上(shàng)的(de)竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存(cún)款立行(xíng)”和存款市(shì)场份额考核压(yā)力使得各行下调存款利率动力不(bù)足，同样(yàng)2020年以来(lái)上市银行(xíng)存量(liàng)存款平均(jūn)成本率基本(běn)持平。贷(dài)款和(hé)存款利率的非(fēi)对称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年12月(yuè)商(shāng)业(yè)银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版）》规(guī)定的(de)合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利于降(jiàng)低全(quán)社(shè)会无风险收益率，利多(duō)永续经营性质的票息资(zī)产，比如利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德(dé)立(lì)：存款利率仍然有下降的(de)趋势(shì)和(hé)空间。从银行角度，2018年以来(lái)由于(yú)存款定期化，活期存款占比明(míng)显(xiǎn)下(xià)降，存款付息率有所抬升，与此(cǐ)同时(shí)，贷(dài)款收益率大幅下行(xíng)，大幅(fú)加剧了(le)银行(xíng)息差压力，这使得控制存(cún)款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居(jū)民超额储蓄高(gāo)增、企业存(cún)款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去持续(xù)推动存款利率下降(jiàng)，促进存款流向消费和实际投(tóu)资。短期看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调带动(dòng)流动性继续进(jìn)入债市(shì)，中(zhōng)短期(qī)利率(lǜ)，特别是中短期信用债利(lì)率仍(réng)有下(xià)行空间。如(rú)果(guǒ)经(jīng)济复(fù)苏较(jiào)强，流动性也有可能进入(rù)股市，利好权(quán)益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高(gāo)。但银行普遍(biàn)以量(liàng)补价(jià)，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存量(liàng)贷款重定价等(děng)影(yǐng)响，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大，中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力主动跟进下(xià)调存款利率。长期来看，有望带动存款利(lì)率(lǜ)整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助于压(yā)低全社会(huì)利率(lǜ)水平，利好债券，同时股票市(shì)场中，对流(liú)动性敏感的股票也将因此受(shòu)益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松(sōng)？货币政策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年四季度货币(bì)政策执行(xíng)报告以及2023年一季度货政(zhèng)例(lì)会均(jūn)表明当前货币(bì)政策(cè)基(jī)调未变，“精准有力”仍(réng)是第(dì)一要求，而(ér)在此基础上(shàng)强调“着力支持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)提供(gōng)更有力支持(chí)”。

　　本(běn)次调降意(yì)味着(zhe)当前长端(duān)利率仍有下行空间，但这一(yī)调(diào)降(jiàng)是针对(duì)银(yín)行协定存款及通知存款利(lì)率自律上限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存款利率下调(diào)并不等于政策利率就必(bì)须(xū)进行对等下调，市场不应视为降息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信号(hào)。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益(yì)性、流(liú)动性以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下，普通(tōng)投资者应该如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有(yǒu)什么(me)建议？

　　邹德立(lì)：普通(tōng)投资(zī)者的(de)投资(zī)工具应该兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动性以及安(ān)全(quán)性(xìng)。在(zài)存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降的(de)背(bèi)景(jǐng)下，短债基金以及其他固收类基金在具一定流(liú)动性的同时，相较(jiào)活期存款和(hé)相(xiāng)当(dāng)部(bù)分(fēn)的银行理财产品，具(jù)有一定的超额收益，是风险偏好较低(dī)和风(fēng)险偏好适(shì)中投资(zī)者的(de)合适投资工(gōng)具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今年(nián)初以来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以来(lái)下(xià)行加速，当(dāng)前无论从绝对利(lì)率水平还是从信用利差，都回到(dào)了(le)较低历史分位数水平(píng)，虽然债市多头环境仍(réng)未改变，但一致预期导致行情走的比(bǐ)较迅速(sù)，市场进一(yī)步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到央行货币政策增量政策(cè)，后续或进入震(zhèn)荡环境，而存量(liàng)博(bó)弈交(jiāo)易下也可能(néng)会放大市场(chǎng)波动。

　　对于(yú)普通投资者(zhě)来(lái)说(shuō)，在这样的环境下尽量(liàng)选择防守类(lèi)型的产品(pǐn)，规避市场波动，例(lì)如(rú)货币基(jī)金，而短(duǎn)债(zhài)基金中要选择(zé)久期短流动性好、历(lì)史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随着经济高频数据(jù)的弱化趋(qū)势显现(xiàn)，且4月底政(zhèng)治局会议(yì)从疫(yì)情后(hòu)稳增(zēng)长转向中(zhōng)长期调结构，政策发(fā)力预期下(xià)降(jiàng)，市场(chǎng)对经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因此股票(piào)市场也进入到“休整期”。在(zài)市(shì)场震荡休整期，高(gāo)股息(xī)策略往往跑赢市场。因此(cǐ)在当前环境下，建议(yì)关注行(xíng)业估值水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临(lín)低利(lì)率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且(qiě)能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而言(yán)，如果不具备相关专业知识，可以选择把投资理财交给少数专业(yè)的人来做，让(ràng)优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一(yī)定投资(zī)能力和(hé)风控能力的人士(shì)可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)：随着存款利率下行，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益(yì)下降(jiàng)，为保持资(zī)金(jīn)保值(zhí)增(zēng)值，投资(zī)者在评估(gū)自(zì)身风险承受(shòu)能力(lì)后(hòu)可适当考虑公募(mù)货币基金、公(gōng)募中短(duǎn)债基金(jīn)、商业银行现金管理类产(chǎn)品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活的产品。

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