在华尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选股人士将资(zī)金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业(yè)和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济低迷时(shí)期被视(shì)为(wèi)具有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做(zuò)多(duō)和做空的对冲基金已将其(qí)周期(qī)性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(sī)(这(zhè)些公司(sī)的(de)命运取决于(yú)商(shāng)业周期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观(guān)情(qíng)绪(xù)仍在(zài)加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相(xiāng)对(duì)防御(yù)股的比(bǐ)例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相(xiāng)信美(měi)联(lián)储有能力通过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看空股市(shì)。在美国(guó)银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平(píng)，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性(xìng)目标基金等(děng)系统(tǒng)性资金管理公司(sī)近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量化(huà)基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自(zì)由裁量(liàng)投(tóu)资(zī)者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一(yī)年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售(shòu)可能会促使量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数(shù)据和企业财(cái)报(bào)也提(tí)振股(gǔ)市(shì)。尽管各(gè)公司在本(běn)财报(bào)季的业绩超出预期(qī)，但目(mù)前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员也预(yù)测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济(jì)衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战退(tuì)前的(de)6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地(dì)位通常(cháng)会(huì)在(zài)下(xià)行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学(xué)家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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