北京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东(dōng)大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投资者分享了(le)投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人(rén)”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃第二台车(chē)，还是(shì)放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也(yě)谈到(dào)了台(tái)积电在产业链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本(běn)次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第(dì)一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第(dì)二(èr)个阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们(men)在财务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人(rén)们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和(hé)查(chá)理(lǐ)为(wèi)了把这个(gè)品(pǐn)牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多(duō)尝(cháng)试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了(le)方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者(zhě)的(de)习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知(zhī)道未来趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面做(zuò)一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他(tā)们要(yào)么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台积(jī)电的(de)原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围(wéi)内管理最完善且最(zuì)重要的公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子(zi)公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那(nà)州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一家(jiā)公司可(kě)以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一(yī)个不需要高(gāo)估就能成为天才的人(rén)。他真的(de)很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的(de)智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能的目标。我们的不同之(zhī)处在于(yú)，我(wǒ)想要的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高(gāo)的工作(zuò)，我不(bù)想要(yào)那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时(shí)人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美(měi)国(guó)的汽(qì)车公司还(hái)会面临来自(zì)世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的(de)行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本(běn)和巨(jù)大(dà)的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成(chéng)本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投(tóu)资者关于人(rén)工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是(shì)不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的(de)机(jī)会在相对(duì)降(jiàng)低(dī)，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代(dài)表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不(bù)断出(chū)现，而且(qiě)会取(qǔ)代一(yī)些原有的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但(dàn)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)

　　针(zhēn)对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环(huán)境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个(gè)方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能(néng)源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国的每一(yī)个州制定不(bù)同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合(hé)。我们也将我(wǒ)们(men)的(de)目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的(de)经济(jì)后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险公司的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不(bù)会让(ràng)债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释(shì)为什么(me)只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银(yín)行(xíng)挤兑(duì)而(ér)失去了(le)工作。不过(guò)，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很(hěn)大变化(huà)。二战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的(de)事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已经(jīng)是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的天量流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们(men)在第二(èr)次世界大战中付(fù)出了代(dài)价。我们每个(gè)人，包(bāo)括(kuò)学校的(de)孩子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们(men)购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需(xū)要有(yǒu)旧(jiù)的价(jià)值观。我们不(bù)知道会发生什(shén)么，因(yīn)为(wèi)在目前的(de)情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些制造(zào)问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承(chéng)担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别(bié)人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是(shì)一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投(tóu)资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过(guò)，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他(tā)货币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没(méi)人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需(xū)要(yào)印多少数(shù)额的货币才(cái)能解决问题(tí)，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的(de)行(xíng)为(wèi)方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿意去投的(de)。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度(dù)业绩表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽(qì)车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出(chū)的(de)商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业(yè)地(dì)产领域(yù)从来(lái)不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它(tā)会(huì)影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人(rén)们总(zǒng)是喜(xǐ)欢(huān)买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机(jī)遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团(tuán)队(duì)的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且还(hái)有(yǒu)加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们(men)走出(chū)疫(yì)情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于在(zài)20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户(hù)提供(gōng)可持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作(zuò)出(chū)错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时成(chéng)为一个(gè)没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了(le)超过5000亿(yì)美元的(de)股东权(quán)益和超过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什么安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里要派发(fā)现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟(wěi)大的(de)企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但问题(tí)是，我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的(de)资金。但我们(men)的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且(qiě)无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期(qī)防御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预(yù)算是否达(dá)标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人(rén)关注(zhù)的接班(bān)人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是可以把(bǎ)一些事情做得(dé)更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很(hěn)多很优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更(gèng)好原因之一，是(shì)从不(bù)会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人(rén)之一(yī)，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝(cháng)试改变(biàn)一个体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到(dào)访日(rì)本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那(nà)里(lǐ)的部分(fēn)原因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介绍(shào)给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机(jī)会。它们(men)是一些(xiē)令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯(bó)克(kè)希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)被认(rèn)为是一(yī)个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多，也仍然可(kě)以在国(guó)家的经济中投入(rù)非(fēi)常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在(zài)相同的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非(fēi)常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么不通(tōng)过回购来(lái)提升单股内在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人(rén)生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这(zhè)并不适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的(de)孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重要(yào)的(de)是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你(nǐ)的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一(yī)生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)观察过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及(jí)他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期(qī)来做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子(zi)透露任何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格(gé)分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要(yào)活(huó)到(dào)老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会(huì)成安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里功。如果(guǒ)做不到(dào)，成(chéng)功就需要(yào)更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们(men)的(de)业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路(lù)程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的(de)话，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱(ài)的工作都是(shì)错误(wù)的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去(qù)亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书(shū)的排(pái)名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差不多(duō)第300名(míng)或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具(jù)有(yǒu)这样持续的(de)地位(wèi)？”

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