北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和(hé)3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公(gōng)布(bù)后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍(réng)然(rán)高(gāo)企的劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季节(jié)性因素(sù)相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让总监和经理哪个大(ràng)市场对于(yú)下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其(qí)金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市(shì)场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预(yù)期(qī)美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预(yù)期的非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国(guó)就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中总监和经理哪个大期(qī)看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振(zhèn)而(ér)走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美(měi)联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)系统风险并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业(yè)长期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费的拉(lā)动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年(nián)美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)有望再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长线可(kě)维持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实(shí)物金条和(hé)硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协(xié)会(huì)预计(jì)2023年白(bái)银(yín)实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美(měi)联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利(lì)率或将(jiāng)继(jì)续(xù)下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没(méi)有结束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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